從2004年6月25日亮相資本市場，到2020年10月27日，深市中小板已經(jīng)走過了16個年頭。歷經(jīng)多年發(fā)展，深市中小板也從首批8家上市企業(yè)擴容至982家企業(yè)，合計總市值達到13.27萬億元。伴隨著資本市場深改的不斷推進，在全面推進注冊制的催化下，深市中小板有望并入主板。10月27日，有媒體報道稱，深市主板與中小板擬合并。對此，不少業(yè)內(nèi)專家對北京商報記者表示，深市主板與中小板合并將為全面推進注冊制改革鋪路，資本市場全面注冊制時代可期。

傳深市中小板將并入主板

10月27日，有關(guān)深市主板與中小板擬合并的消息在市場上迅速傳開，引發(fā)熱議。

據(jù)相關(guān)媒體消息，監(jiān)管擬合并深交所主板與中小板，深交所主板和中小板的上市和監(jiān)管要求基本一致，沒有區(qū)分的必要性。從今后的發(fā)展架構(gòu)來看，上交所是主板+科創(chuàng)板，深交所是主板+創(chuàng)業(yè)板，整體交易所布局上會形成協(xié)調(diào)。主板和中小板合并后，不再拘泥于企業(yè)大小進行區(qū)分，只要符合上市標準，都在主板上市。

針對上述消息，北京商報記者致電深交所相關(guān)人士進行核實，但該人士表示目前暫未收到消息。

對此，蘇寧金融研究院特約研究員何南野在接受北京商報記者采訪時表示，深交所主板與中小板合并是有很大可能且也是有必要的。何南野進而表示，一方面，主板與中小板上市標準一致，交易規(guī)則相同，不存在重大差異，沒有必要再分兩個板塊，合在一起反而更好管理;另一方面，兩個板塊上市的企業(yè)并沒有大小之分，很多大市值企業(yè)也在中小板上市，兩者之間的企業(yè)性質(zhì)已然非常相似，不需要再進一步細分板塊。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍亦表達了同樣觀點，他表示，深市主板和中小板合并將會壯大深交所單個板塊力量，有利于推動深交所的發(fā)展。

另外，何南野指出，除了創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板具有特殊性外，中小板目前已沒有特殊性了，與主板合在一起是較好的改革方式。合并之后，深交所板塊設(shè)置將更加專業(yè)化，形成了主板+創(chuàng)業(yè)板的交易場所配置，主板專注于中大型企業(yè)的上市，創(chuàng)業(yè)板專注于科技創(chuàng)新企業(yè)的上市，分工更為清晰。“對監(jiān)管部門而言，也能減少監(jiān)管的工作量和規(guī)則的復(fù)雜度，有利于監(jiān)管的統(tǒng)一性。對企業(yè)而言，也減少了選擇的難度，減少了板塊之間導(dǎo)致的規(guī)則差異，從而使主板與中小板企業(yè)的資本市場環(huán)境更加相似。”何南野如是說。

深市主板三年未添新丁

實際上，深市主板已近三年沒有新股發(fā)行。

經(jīng)Wind統(tǒng)計，深市主板最近發(fā)行的一只新股系招商公路，在2017年12月25日發(fā)行上市，自此之后，深市主板未有新股發(fā)行。縱觀深市主板新股的發(fā)行節(jié)奏，也可以明顯看到深市的發(fā)展歷程，在2000年之后新股發(fā)行出現(xiàn)停擺。

據(jù)著名投行人士王驥躍介紹，中小板實際上只是創(chuàng)業(yè)板的一個過渡，2000年深市為了準備二板市場(即創(chuàng)業(yè)板)，在2001-2004年停止了新股發(fā)行。“但在籌備二板市場階段，由于市場環(huán)境變化，導(dǎo)致該板塊夭折在了萌芽階段，為了恢復(fù)深交所的融資功能，2004年中小板正式落地。”王驥躍表示。

而這一現(xiàn)象在數(shù)據(jù)統(tǒng)計中也可窺見一斑，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在2001-2004年間深市主板僅有3只新股發(fā)行，系京東方A、吉電股份、TCL科技，分別在2001年、2002年、2004年上市。

2004年，伴隨著中小板的推出，深市主板的融資功能也出現(xiàn)明顯減弱。2004年之后，除了招商公路之外，也僅有申萬宏源、美的集團等4只新股上市。

相比之下，中小板則自2004年推出后，企業(yè)蜂擁而至。據(jù)了解，2004年6月25日，深市中小板迎來首批上市企業(yè)，彼時大族激光、新和成、偉星股份等8家企業(yè)集體鳴鑼。發(fā)展至今，經(jīng)Wind統(tǒng)計，截至2020年10月27日，深市中小板已有982家企業(yè)上市，合計總市值達到13.27萬億元，早已超越深市主板9.04萬億元的總市值。

楊德龍對此表示，深市主板已經(jīng)很久沒有發(fā)行新股，通過主板、中小板的合并將會吸引更多新公司上市。

高禾投資管理合伙人劉盛宇在接受北京商報記者采訪時表示，中小板實質(zhì)上屬于主板市場的一部分，是深交所主板市場中單獨設(shè)立的一個板塊，發(fā)行規(guī)模相對主板較小，股票代碼以002開頭，主板代碼以000開頭。

或為全面推進注冊制鋪路

不少業(yè)內(nèi)專家對北京商報記者表示，深市主板和中小板合并將為全面推進注冊制鋪路，有利于推動注冊制改革。

何南野向北京商報記者指出，深市主板和中小板合并之后，兩者將成為一個板塊，在后續(xù)注冊制向主板全面拓展的時候，可以直接使用注冊制的規(guī)則，不用分兩個板塊分步實施，操作起來明顯更為簡單便捷。“從某種程度上而言，當(dāng)下的主板與中小板合并，可能就是在為注冊制提前打基礎(chǔ)。”何南野如是說。

楊德龍亦表示，主板和中小板合并有利于推動注冊制，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)推行注冊制，如果主板和中小板合并，全面推動注冊制會更容易。

劉盛宇也向北京商報記者指出，為了發(fā)展多層次資本市場，過去不同板塊的區(qū)分是為了服務(wù)不同發(fā)展階段、規(guī)模體量的企業(yè)，現(xiàn)在已經(jīng)是注冊制時代了，這樣非常細化的板塊劃分邊界其實也越來越模糊了。“深市主板、中小板合并的根本原因也是注冊制，把過去不同板塊對企業(yè)特別詳細的劃分都消除掉，統(tǒng)一到注冊制以信息披露為核心的監(jiān)管思路上來，同時把提高上市公司質(zhì)量、提高直接融資效率等作為更加重要的監(jiān)管事項。”劉盛宇表示。

實際上，資本市場全面推進注冊制已經(jīng)漸行漸近。近期，證監(jiān)會主席易會滿就表示，證監(jiān)會將在國務(wù)院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，深入總結(jié)試點經(jīng)驗，及時研究新情況、解決新問題，選擇適當(dāng)時機全面推進注冊制改革。

牛牛金融研究總監(jiān)劉迪寰認為，全面推行、分步實施注冊制改革或?qū)㈤_啟優(yōu)勝劣汰的市場挑選公司時代，進一步完善資本市場制度，致力于建設(shè)一個規(guī)范公平、公開透明、有活力、穩(wěn)定健康的資本市場。北京商報記者 董亮 馬換換

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