新三板精選層籌備工作正在快馬加鞭的推進(jìn)，從本周開(kāi)始，首批 8 只股票的打新就將正式開(kāi)啟了，艾融軟件與穎泰生物將于今日申購(gòu)。

這個(gè) 100 萬(wàn)元投資門(mén)檻的市場(chǎng)與 A 股有何不同?面對(duì)高新股中簽率投資者應(yīng)該如何參與?業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，精選層將帶來(lái)新的投資機(jī)遇，但 " 新股不敗 " 的投資邏輯將難以在新三板復(fù)制，投資者應(yīng)理性參與打新。

精選層企業(yè)過(guò)會(huì)率接近 100%

新三板掛牌委員自 6 月 10 日召開(kāi)首場(chǎng)審議會(huì)議以來(lái)，截至 6 月 25 日已密集開(kāi)會(huì) 12 次，就連端午節(jié)假期也不休息，6 月 25 日當(dāng)天，鹿得醫(yī)療、凱添燃?xì)鈨杉移髽I(yè)掛牌申請(qǐng)獲得通過(guò)。

如此高頻率的審核進(jìn)度之下，精選層過(guò)會(huì)公司已經(jīng)增至 24 家，僅從事汽車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的德眾股份一家公司被出具暫緩表決的審議結(jié)果，新三板精選層的直接過(guò)會(huì)率接近 100%。

在這些過(guò)會(huì)企業(yè)當(dāng)中，貝特瑞是其中唯一的深圳企業(yè)。據(jù)其公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)顯示，貝特瑞以鋰離子電池正負(fù)極材料為核心形成了完善的產(chǎn)品及產(chǎn)業(yè)鏈布局，其生產(chǎn)的新能源材料是制造新能源汽車(chē)動(dòng)力電池、消費(fèi)電子電池、儲(chǔ)能電池的核心材料，該企業(yè)目前正在發(fā)行詢(xún)價(jià)，將于 6 月 7 日進(jìn)行申購(gòu)。

一批批企業(yè)在精選層掛牌后，新三板將正式形成精選層、創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的層級(jí)體系。根據(jù)監(jiān)管安排，符合有關(guān)規(guī)定的精選層掛牌公司，可以直接 " 轉(zhuǎn)板 "，向證券交易所申請(qǐng)上市交易。

如今，新三板市場(chǎng)的掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過(guò) 8500 家，精選層將集中其中的龍頭優(yōu)質(zhì)公司。據(jù)中原證券的最新研究顯示，目前申請(qǐng)掛牌精選層的 54 家企業(yè)已是形成了穩(wěn)定高效盈利模式的公司，在 2017 年— 2019 年的營(yíng)收增速中位數(shù)分別為 23.1%、20.2% 和 9.2%;凈利潤(rùn)增速中位數(shù)分別為 24.1%、13.8% 和 22.2%。

" 新三板是我國(guó)金融供給側(cè)改革、建設(shè)多層次資本市場(chǎng)、提高直接融資比例的重要一環(huán)，新三板為中小企業(yè)、高科技成長(zhǎng)企業(yè)提供了融資機(jī)會(huì)，隨著其制度建設(shè)不斷推進(jìn)，相關(guān)投資機(jī)會(huì)值得留意。" 龍發(fā)嘉豐基金量化投資總監(jiān)徐皓對(duì)記者表示。

" 新股不敗 " 或難復(fù)制

根據(jù)發(fā)行安排，本周將有 7 只新三板股票開(kāi)啟申購(gòu)，符合條件的投資者可以參與打新了。

7 月 1 日，精選層率先過(guò)會(huì)的艾融軟件與穎泰生物兩家公司將開(kāi)啟新股申購(gòu)。同享科技、 球冠電纜、 佳先股份、方大股份、蘇軸股份和龍?zhí)┘揖?6 只新股的申購(gòu)也將于本周開(kāi)啟。

與 A 股市值配售的打新方式不同，精選層采取了迥然不同的新股發(fā)行制度安排，其網(wǎng)上申購(gòu)具有三大特點(diǎn)，一是比例配售，申購(gòu)越多獲配越多，較大程度上實(shí)現(xiàn) " 申者有其股 ";二是時(shí)間優(yōu)先，申購(gòu)時(shí)間靠前的，獲配概率高;三是現(xiàn)金打新，投資者需全額繳付申購(gòu)資金。

市場(chǎng)預(yù)期，精選層比例配售的規(guī)則設(shè)計(jì)將極大提高新股中簽率，讓更多投資分享新股紅利。從首批股票的定價(jià)看，發(fā)行價(jià)均處于比較低的區(qū)間，穎泰生物 5.45 元，艾融軟件 25.18 元，相比發(fā)行前市價(jià)分別為 8.05 元、34.28 元，折價(jià)率很高。

但從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著精選層個(gè)股不斷增多，打新可能并非穩(wěn)賺不賠。

申萬(wàn)宏源分析師劉靖認(rèn)為，精選層難以復(fù)制以往 A 股 " 新股不敗 " 的市場(chǎng)特征。首先，精選層設(shè)有 100 萬(wàn)開(kāi)戶(hù)門(mén)檻比科創(chuàng)板還要高，精選層當(dāng)前的開(kāi)戶(hù)人數(shù)在 100 萬(wàn)左右，市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境并不如 A 股。其次，大量老股不鎖定，精選層規(guī)定，10% 以下的公眾持股，以及持股 10% 以下的董監(jiān)高持有的非公眾持股的 25%，均不限售，這將使得大量公司的實(shí)際可流通股本比較高。另外，精選層新股定價(jià)市場(chǎng)化，首日沒(méi)有漲跌幅限制，后面漲跌幅高達(dá) 30%，這使得二級(jí)套利者需要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，投資者對(duì)于精選層打新收益的預(yù)期值也不宜太高。安信證券新三板首席分析師諸海濱分析認(rèn)為，首批打新的整體收益率年化應(yīng)在 4%-8% 之間?？紤]到時(shí)間較緊，初期新成立可參與打新機(jī)構(gòu)及投資人較少，收益率將在較高區(qū)間，但后續(xù)隨著參與產(chǎn)品逐漸增多，收益率或逐漸下行。

公募成投資者參與市場(chǎng)重要途徑

相比科創(chuàng)板，精選層的投資門(mén)檻還要更高，這無(wú)疑對(duì)參與者的專(zhuān)業(yè)性提出了更高的要求，以新三板精選層為投資方向的公募基金成為投資者參與市場(chǎng)的重要途徑。

6 月份以來(lái)，在首批 6 只可投新三板公募基金中，華夏成長(zhǎng)精選 6 個(gè)月定開(kāi)混合、富國(guó)積極成長(zhǎng)一年定開(kāi)混合、招商成長(zhǎng)精選一年定開(kāi)混合、萬(wàn)家鑫動(dòng)力月月購(gòu)一年滾動(dòng)持有混合、匯添富創(chuàng)新增長(zhǎng)一年定開(kāi)混合 5 只基金結(jié)束募集，合計(jì)規(guī)模達(dá) 88.45 億元。

目前，已有公募基金積極參與精選層企業(yè)的戰(zhàn)略配售。富國(guó)基金出現(xiàn)在艾融軟件戰(zhàn)略配售的名單中，承諾認(rèn)購(gòu)金額 3000 萬(wàn)元，限售期安排 6 個(gè)月;在參與貝特瑞戰(zhàn)略配售的 10 家機(jī)構(gòu)名單中，富國(guó)基金和招商基金均認(rèn)購(gòu) 3000 萬(wàn)元。

對(duì)于公募基金在新三板的配置方向，華安證券分析師鄒坤指出，精選層開(kāi)板在即，預(yù)計(jì)短期內(nèi)公募基金以打新為主，中期由于新三板企業(yè)與 A 股企業(yè)在體量、成長(zhǎng)性和盈利能力等方面的差異，公募基金或?qū)⒅攸c(diǎn)放在與 A 股相關(guān)性高、具有合適對(duì)標(biāo)企業(yè)的精選層標(biāo)的。長(zhǎng)期看，位于行業(yè)景氣度向上且在產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)方向上的企業(yè)有望獲得更多的資金關(guān)注。

標(biāo)簽： 新三板 打新