2021年上半年，動力煤市場總體呈現(xiàn)出“淡季不淡”“旺季更旺”的特征，價格先漲后跌再漲，呈現(xiàn)出“V”型走勢。下半年，動力煤供求結(jié)構(gòu)有望得到改善，但庫存情況存在變量，價格或?qū)⒂兴芈洌y以出現(xiàn)趨勢性下跌行情。

上半年市場回顧——

多維共振，價格呈“V”型走勢

同2020年動力煤價格走勢相似，今年上半年動力煤價格再現(xiàn)“V”型走勢，但此輪“V”型走勢的成因與2020年有所不同。2020年動力煤價格走勢是宏觀、中觀、微觀因素共振下的結(jié)果。表現(xiàn)為國內(nèi)經(jīng)濟于2020年4月開始見底后超預(yù)期恢復(fù)，全國用電快速增長，而煤炭供應(yīng)端受諸多影響產(chǎn)能釋放速度較慢，同時高硫低卡煤種結(jié)構(gòu)性緊張，導(dǎo)致煤價呈“V”型走勢。今年上半年，在商品屬性與金融屬性共振、中觀產(chǎn)業(yè)和宏觀經(jīng)濟共振、國內(nèi)與國際共振等多因素影響下，動力煤價格呈現(xiàn)出“V”型走勢。商品屬性與金融屬性共振表現(xiàn)為動力煤供求基本面緊張與輸入性通

脹下大宗商品估值提升;中觀產(chǎn)業(yè)和宏觀經(jīng)濟共振表現(xiàn)為主產(chǎn)地增產(chǎn)受限、安監(jiān)環(huán)保趨嚴(yán)和坑口社會庫存能力下降，動力煤的供給端彈性出現(xiàn)下降及國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢;國內(nèi)與國際共振表現(xiàn)為今年的內(nèi)貿(mào)煤和外貿(mào)煤價差較小，國際煤炭市場的供求緊張導(dǎo)致國際煤炭價格上漲，同時我國可進口的煤炭資源較為緊張。

從部分煤種價格走勢來看，北方港5500大卡平倉價格7月初為每噸970元左右，6月底的高點接近2020年冬季高點每噸1050元。同時值得關(guān)注的是，由于動力煤供應(yīng)彈性偏低，導(dǎo)致上游的價格走勢明顯強于下游。從內(nèi)蒙古5500大卡動力煤坑口價來看，5月價格突破2020年冬天高點，6月下旬再創(chuàng)新高。7月上旬，內(nèi)蒙古5500大卡動力煤坑口價為每噸784元，遠(yuǎn)高于2020年高點的每噸600元，而6月下半月最高價為每噸835元。

下半年市場展望——

供應(yīng)彈性難有太大改善

下半年動力煤市場走勢主要看供應(yīng)情況。從國內(nèi)供應(yīng)來看，煤炭供應(yīng)彈性較弱。今年3月相關(guān)政策退出后，以內(nèi)蒙古為代表的產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量快速下滑。分析來看主要有3個原因，一是從3月1日起，煤礦超能力生產(chǎn)及手續(xù)不全生產(chǎn)等均屬重大事故隱患，已被納入刑法。二是4月以來全國煤礦安全形勢較為嚴(yán)峻，主產(chǎn)地對此保持高壓管控。三是環(huán)保要求提高后，主產(chǎn)地煤礦、洗煤廠的存煤能力大幅下降，坑口煤炭庫存能力降低。

對照2020年10月開始實施保供政策和2021年3月保供政策退出后的產(chǎn)量變化，陜西保供期間的產(chǎn)量也未見明顯變化，生產(chǎn)趨于平穩(wěn)，大概率已經(jīng)保持了滿負(fù)荷生產(chǎn)的狀態(tài)。山西煤炭生產(chǎn)相對平穩(wěn)，沒有太大變化。內(nèi)蒙古則在保供期間產(chǎn)量急速上升，保供政策退出后產(chǎn)量下跌。今年3月至5月，內(nèi)蒙古煤炭產(chǎn)量分別為8571萬噸、8080萬噸和7989萬噸，總產(chǎn)量同比降幅為4.6%。今年3月至6月，鄂爾多斯日均產(chǎn)量分別為186.6萬噸、175.9萬噸、177.2萬噸和171.0萬噸，呈現(xiàn)持續(xù)下降的態(tài)勢。

從短期的供應(yīng)增量空間來看，僅能依靠內(nèi)蒙古露天煤礦增產(chǎn)。陜西和山西地區(qū)增量空間并不大，兩省已經(jīng)達到可接受的滿負(fù)荷的狀態(tài)。因此，下半年煤炭增量更多寄望于內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)露天煤礦臨時用地得到審批。根據(jù)《鄂爾多斯市推進自治區(qū)試點露天煤礦采礦臨時用地工作實施方案》，審批時限為2021年9月30日，全市審批規(guī)模為1314公頃，涉及煤礦企業(yè)66家。據(jù)了解，鄂爾多斯這批申請用地審批的煤礦實際出煤需要40天至60天。

從中長期供應(yīng)增量來看，仍要寄望于煤礦產(chǎn)能的核增。當(dāng)前煤礦的批復(fù)基本是年產(chǎn)120萬噸以上的大中型礦井，產(chǎn)能核增也以大礦為主，未來的核減相對困難，在“碳達峰碳中和”背景下，新增產(chǎn)能的審批較為謹(jǐn)慎。

從進口煤來看，補充效應(yīng)也存在瓶頸。今年國際市場煤炭需求增加，供求緊張程度升級，內(nèi)外貿(mào)煤炭價差并不明顯，部分時期甚至出現(xiàn)倒掛的情況。數(shù)據(jù)顯示，今年1月至5月，我國累計進口煤及褐煤1.11億噸，同比減少3754萬噸，降幅為25.3%;我國累計進口動力煤為8951萬噸，同比減少2441萬噸，降幅為21.4%。

當(dāng)前正值迎峰度夏之際，全國用電需求將會進一步增加，水電也將進入強勢發(fā)力階段，對火電有一定替代，但電廠整體日耗預(yù)計仍處于高位，疊加終端庫存偏低，短期價格有支撐。中長期看，在政策引導(dǎo)下供應(yīng)會有一定增量，需求增速大概率將放緩，下半年煤價振蕩運行，價格或?qū)⒂兴芈?，但難以出現(xiàn)趨勢性下跌行情。(張飛龍)

標(biāo)簽： 新增產(chǎn)能 碳達峰 碳中和 煤礦產(chǎn)能