2022年12月15日廣聯(lián)航空（300900）發(fā)布公告稱公司于2022年12月14日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，中信證券陳卓、寶新資管閆鳴、創(chuàng)金合信李晗、中信資管于聰、原點(diǎn)資管崔尚晨、前海世傳王家豪、同利德資管幸云、公能達(dá)投資周啟龍、盛宇投資張亞輝、匯泉基金周曉東參與。

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具體內(nèi)容如下：

問：了解到公司在全國(guó)范圍內(nèi)都有布局，請(qǐng)公司目前員工的健康情況以及目前對(duì)疫情的應(yīng)對(duì)措施？

答：公司對(duì)疫情風(fēng)險(xiǎn)高度重視，對(duì)疫情的發(fā)展情況保持時(shí)刻關(guān)注，嚴(yán)格遵守政府各項(xiàng)防控措施，對(duì)于疫情可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)積極提前應(yīng)對(duì)和控制，公司每日會(huì)對(duì)各大車間等生產(chǎn)廠區(qū)及辦公樓等項(xiàng)目駐地做好全面消殺工作，提高員工防控意識(shí)和能力，做好項(xiàng)目及生產(chǎn)廠區(qū)人員工作；充分發(fā)揮黨員帶頭作用，做到必要管理人員及生產(chǎn)人員住場(chǎng)工作。定期發(fā)放口罩、試劑盒等防疫物資及常備藥物，保護(hù)員工健康，維持業(yè)務(wù)的穩(wěn)定、正常運(yùn)轉(zhuǎn)，目前公司及各子公司內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，公司將按照本年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)各項(xiàng)工作。

問：從需求端看，現(xiàn)在一些機(jī)關(guān)單位及主機(jī)廠也在閉環(huán)管理，會(huì)不會(huì)影響公司產(chǎn)品的交付及后續(xù)訂單簽訂的進(jìn)度？公司今年的交付進(jìn)度如何，簡(jiǎn)要說明收入體量的計(jì)劃？

答：今年隨著國(guó)家政策發(fā)生了相應(yīng)的變化和調(diào)整，公司的整體節(jié)奏相對(duì)可控，今年整體的交付情況能夠滿足我們的預(yù)期。

公司在 2021 年年底推出了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，公司選用經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入及經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)并剔除股權(quán)激勵(lì)影響后的數(shù)值作為公司層面業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。以 2020 年?duì)I業(yè)收入/凈利潤(rùn)為基數(shù)，2022年?duì)I業(yè)收入/凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于 60%；2023 年?duì)I業(yè)收入/凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于 110%；2024 年?duì)I業(yè)收入/凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于160%。其中，營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)能夠反映公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)情況和市場(chǎng)價(jià)值的成長(zhǎng)性，凈利潤(rùn)指標(biāo)能夠反映公司的經(jīng)營(yíng)情況和盈利能力。截至本年度三季度末，公司整體達(dá)到了 4 個(gè)多億的營(yíng)收水平，隨著公司產(chǎn)業(yè)布局不斷完善、各家子公司的蓬勃發(fā)展及訂單的持續(xù)增加，公司營(yíng)收會(huì)保持持續(xù)增長(zhǎng)，我們對(duì)實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)設(shè)置的考核目標(biāo)充滿信心。

問：公司是全產(chǎn)業(yè)鏈型的公司，從發(fā)展歷史看，公司是從哪塊業(yè)務(wù)開始切入并逐漸延伸至全產(chǎn)業(yè)鏈，未來還會(huì)圍繞產(chǎn)業(yè)鏈做哪些布局？

答：公司在行業(yè)內(nèi)相當(dāng)于一家平臺(tái)式的公司，公司雖設(shè)立于 2011 年，但早在 2000 年公司創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)便帶領(lǐng)設(shè)計(jì)制造團(tuán)隊(duì)涉足航空配套領(lǐng)域。公司經(jīng)過多年在航空航天結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)設(shè)計(jì)與制造的技術(shù)儲(chǔ)備，在行業(yè)中優(yōu)勢(shì)突出。

起初，公司為客戶提供用于生產(chǎn)航空航天復(fù)合材料零部件的航空工裝,為保證航空工裝能順利生產(chǎn)出合格的復(fù)合材料零部件，公司技術(shù)人員需積極參與在零部件制作過程中，并充分了解其產(chǎn)品特性和制造加工工藝。公司利用在航空工裝領(lǐng)域長(zhǎng)期深耕所積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)，掌握了制造航空器、航天器所需復(fù)合材料零部件的經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)，同時(shí)引進(jìn)該方面技術(shù)人員及生產(chǎn)工人，進(jìn)一步深入到航空航天復(fù)合材料零部件領(lǐng)域。

公司通過在航空工裝、航空航天零部件領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，對(duì)航空結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，具備了無人機(jī)整機(jī)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與整體結(jié)構(gòu)制造能力。在設(shè)計(jì)階段一體化快速完成對(duì)全部零部件成型工藝、加工工藝以及部段和整機(jī)裝配工藝的充分評(píng)審工作，產(chǎn)品工裝方案、零件加工方案同時(shí)提出，降低了無人機(jī)的制造風(fēng)險(xiǎn)，減少了無人機(jī)研發(fā)和制造成本、縮短了研制周期。尤其是對(duì)無人機(jī)的整機(jī)平臺(tái)研制，公司利用航空航天結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)，提供全套成型、加工和裝配方案，獲得了客戶的青睞。

經(jīng)過整體布局，公司目前已經(jīng)形成了航空航天高端工藝裝備研發(fā)、航空航天零部件生產(chǎn)、航空器航天器機(jī)體結(jié)構(gòu)制造協(xié)同化發(fā)展的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在全國(guó)范圍內(nèi)形成了分專業(yè)、分地域快速響應(yīng)機(jī)制。未來，我們也將把全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)繼續(xù)做大、做強(qiáng)。

問：請(qǐng)公司是如何切入到西南地區(qū)主機(jī)廠供應(yīng)商體系中的？

答：在收購成都航新之前，公司除西南地區(qū)之外，已經(jīng)基本完成了圍繞主機(jī)廠建設(shè)的完整產(chǎn)業(yè)布局。根據(jù)公司既往經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，從新設(shè)子公司、申請(qǐng)保密資質(zhì)等各項(xiàng)資質(zhì)、完成合格供應(yīng)商認(rèn)證到最終獲取訂單需要花費(fèi)一些時(shí)間。而隨著十四五規(guī)劃目標(biāo)的逐漸落地，整個(gè)航空產(chǎn)業(yè)將迎來需求放量的黃金發(fā)展期，公司如果不以收購優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的方式盡快完成產(chǎn)業(yè)布局，將會(huì)錯(cuò)失行業(yè)發(fā)展良機(jī)，在未來競(jìng)爭(zhēng)中也會(huì)處于不利地位。

成都航新是入駐新都航空產(chǎn)業(yè)園的首批六家企業(yè)之一，在中航工業(yè)西南地區(qū)主機(jī)廠配套供應(yīng)鏈中處于重要地位。公司在2021 年完成成都航新 70%股權(quán)的收購，在 2022 年完成剩余30%股權(quán)收購，成都航新目前是公司的全資子公司，通過收購成都航新，公司成功切入西南地區(qū)主機(jī)廠的供應(yīng)鏈體系中。

問：公司目前無人機(jī)業(yè)務(wù)的情況如何？

答：公司具備無人機(jī)整機(jī)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、工裝設(shè)計(jì)制造、金屬零件、復(fù)材產(chǎn)品生產(chǎn)、部段鉚接裝配、無人機(jī)總裝等生產(chǎn)能力。從 2015 年開始，公司按照客戶需求，瞄準(zhǔn)大型固定翼無人機(jī)整機(jī)平臺(tái)，在無人機(jī)整機(jī)復(fù)合材料零件中擁有整體油箱成型技術(shù)、加筋壁板共固化和共膠接成型技術(shù)等多項(xiàng)復(fù)合材料產(chǎn)品核心技術(shù)，積累了豐富的無人機(jī)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、零部件制造、飛機(jī)總裝經(jīng)驗(yàn)。

未來，大型固定翼無人機(jī)是公司無人機(jī)業(yè)務(wù)規(guī)劃的發(fā)展方向，全復(fù)合材料的機(jī)體機(jī)構(gòu)與公司在復(fù)材領(lǐng)域突出的技術(shù)優(yōu)勢(shì)相契合。公司在向下游延伸大型固定翼無人機(jī)結(jié)構(gòu)研制時(shí)，可以將公司航空航天結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)積極發(fā)揮出來，大大降低研發(fā)成本和研制周期。

廣聯(lián)航空（300900）主營(yíng)業(yè)務(wù)：航空航天復(fù)合材料零部件及金屬零部件的制造、航空工裝設(shè)計(jì)制造、飛機(jī)設(shè)計(jì)制造

廣聯(lián)航空2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入4.04億元，同比上升104.81%；歸母凈利潤(rùn)7568.04萬元，同比上升87.87%；扣非凈利潤(rùn)7073.69萬元，同比上升152.83%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入1.5億元，同比上升75.76%；單季度歸母凈利潤(rùn)3172.86萬元，同比上升91.88%；單季度扣非凈利潤(rùn)2815.63萬元，同比上升98.12%；負(fù)債率38.16%，投資收益143.55萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用1764.52萬元，毛利率55.54%。

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為31.88。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入2447.51萬，融資余額增加；融券凈流出304.76萬，融券余額減少。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，廣聯(lián)航空（300900）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、存貨/營(yíng)收率增幅。該股好公司指標(biāo)1.5星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)1星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 中信證券 廣聯(lián)航空