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華安證券股份有限公司尹沿技,王強(qiáng)峰近期對廣信股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《Q3業(yè)績同比大幅增長，新產(chǎn)能打開成長空間》，本報告對廣信股份給出買入評級，當(dāng)前股價為29.37元。

廣信股份(603599)
主要觀點(diǎn)：
事件描述
10 月 26 日晚， 公司發(fā)布 2022 年三季度報告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 66.15 億元，同比增長 60.27%； 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 18.50 億元，同比增長 79.14%。 單季度來看， 2022 Q3 單季度公司實(shí)現(xiàn)營收 21.13 億元，同比增長 30.54%，環(huán)比下降 13.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 6.07 億元，同比增長 50.81%，環(huán)比下降 9.95%。
主營產(chǎn)品量價齊升， 公司三季度業(yè)績同比大幅上漲
2022Q3 單季度公司實(shí)現(xiàn)營收 21.13 億元，同比增長 30.54%，環(huán)比下降13.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 6.07 億元，同比增長 50.81%，環(huán)比下降 9.95%。業(yè)績同比大幅上漲的主要原因是公司主營產(chǎn)品量價齊升。 2022Q3 單季度，公司主要農(nóng)藥原藥銷量約為 1.83 萬噸，同比增長 4.5%，銷售均價約為 5.16 萬元/噸，同比增長 30.05%； 主要農(nóng)藥中間體銷量約為 4.31萬噸，同比增長 34.7%，銷售均價約為 1.63 萬元/噸，同比增長 2.83%。
分產(chǎn)品來看， 據(jù)中農(nóng)立華數(shù)據(jù)， 2022Q3 單季度， 草甘膦、 敵草隆、 多菌靈、 甲基硫菌靈平均價格分別為 6.2 萬元/噸、 4.5 萬元/噸、 4.6 萬元/噸、4.6 萬元/噸，同比分別上漲 18.7%、 23.0%、 17.8%、 18.9%。
多項(xiàng)目有序推進(jìn)， 打開遠(yuǎn)期成長空間
公司是光氣法農(nóng)藥龍頭企業(yè)，同時布局公司農(nóng)藥產(chǎn)品上游中間體對（鄰）硝基氯化苯和鄰苯二胺等，形成農(nóng)藥原藥和精細(xì)化工品雙輪驅(qū)動格局。
目前，公司繼續(xù)上延下拓完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，向上布局光氣上游離子膜燒堿來降低成本， 30 萬噸離子膜預(yù)計(jì) 2022 年四季度逐步投產(chǎn)。向下繼續(xù)豐富農(nóng)藥產(chǎn)品類型，擬開拓茚蟲威、噻嗪酮、惡唑菌酮、嘧菌酯、惡草酮等高價值或高應(yīng)用產(chǎn)品， 1500 噸惡草酮、 5000 噸噻嗪酮、 1000 噸茚蟲威預(yù)計(jì)會在 2022 年年底開始陸續(xù)投產(chǎn)， 2023 年逐步釋放產(chǎn)能。 3000噸環(huán)嗪酮擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、 2500 噸的嘧菌酯項(xiàng)目預(yù)計(jì)會在 2023 年年底陸續(xù)完工。 同時公司布局對氨基苯酚、香蘭素等產(chǎn)品進(jìn)軍醫(yī)藥中間體和新材料領(lǐng)域， 4 萬噸對氨基苯酚按計(jì)劃有序推進(jìn)。 未來隨著公司戰(zhàn)略布局推進(jìn)，競爭力將進(jìn)一步提升。
投資建議
我們看好農(nóng)藥高景氣背景下公司的業(yè)績成長以及完善的產(chǎn)業(yè)鏈帶來的成本優(yōu)勢。同時公司加速布局醫(yī)藥中間體和新材料領(lǐng)域，高附加值產(chǎn)品有望改善公司的整體盈利水平。預(yù)計(jì)公司 2022-2024 年歸母凈利潤分別為 23.18、 25.15、 29.28 億元，同比增速為+56.7%、 +8.5%、 +16.4%。對應(yīng) PE 分別為 8.2、 7.6、 6.5 倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
（1）下游需求不及預(yù)期；
（2）新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；
（3）市場競爭風(fēng)險；
（4）安全生產(chǎn)風(fēng)險；
（5）環(huán)境保護(hù)風(fēng)險；
（6）宏觀政策風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計(jì)算，國金證券陳屹研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)92.31%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利18.93億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為7.21。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為38.95。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，廣信股份（603599）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營收成長性較差。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 廣信股份 華安證券