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東吳證券股份有限公司姚久花近期對美格智能進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年中報點評：Q2業(yè)績創(chuàng)歷史新高，智能網聯車等業(yè)務持續(xù)領先，智能模組龍頭勢如破竹》，本報告對美格智能給出買入評級，當前股價為43.6元。

美格智能(002881)　　事件：美格智能公布2022年中報，2022年上半年實現營業(yè)收入11.24億元，yoy+60.34%，實現歸母凈利潤0.86億元，yoy+81.34%，業(yè)績超出我們預期。　　Q2收入及利潤均創(chuàng)新高，盈利能力穩(wěn)步提升：美格智能堅持無線通信模組+物聯網解決方案雙輪驅動的產品策略，穩(wěn)步拓展客戶數量，智能汽車、泛AIOT以及FWA業(yè)務持續(xù)增長，帶動營收規(guī)模穩(wěn)步向上；從單季度來看，2022年Q2實現營業(yè)收入7.23億元，同比增長63.92%，環(huán)比增長80.54%，實現歸母凈利潤0.62億元，同比增長91.75%，環(huán)比增長150.30%，單季度營收及利潤創(chuàng)歷史新高。2022年上半年5G智能座艙產品和5GFWA等高單價產品大幅出貨、同時主營業(yè)務產品均價提升至175.50元，較2021年提升23%（2021年均價約為142.46元），2022年上半年實現歸母凈利潤率7.67%，較2021年全年提升1.67pp，盈利能力穩(wěn)步提升。持續(xù)加大研發(fā)投入，保持核心競爭力，2022年上半年發(fā)生研發(fā)費用0.77億元，同比增長39.35%；2022年上半年經營活動產生的現金流凈額為1.25億元，經營活動現金流保持健康強勁?！　≈悄苣＝M領軍者，智能汽車、FWA等業(yè)務持續(xù)突破，業(yè)務邊界不斷拓展：智能汽車業(yè)務來看，5G智能模組可作為智能座艙域控制器核心部件，為智能座艙提供高速5G網絡連接、安卓系統(tǒng)和算力，公司面向智能座艙的第一代5G智能模組產品已在客戶多個主流車型上大規(guī)模量產，公司推出的第二代5G智能模組正式在客戶中高端車型上成功量產，公司的5G智能模組產品在智能座艙領域出貨量處于行業(yè)領先地位，2022年上半年5G車載智能模組產品出貨量及營業(yè)收入較去年同期均實現數倍增長；根據公司公告，目前公司5G智能模組產品在比亞迪DiLink4.0和DiLink5.0平臺上均有大規(guī)模量產應用，比亞迪DiLink4.0和DiLink5.0平臺覆蓋漢、唐、騰勢、海豹等多種車型。公司堅實的硬件能力和AI能力帶來更多的行業(yè)應用潛力，更高算力的智能模組產品將向高階輔助駕駛方向拓展，為座艙域與駕駛域聯動打開想象空間，同時美格智能也逐步向AR\VR、機器人、無人機、云計算等新興行業(yè)拓展，業(yè)務邊界不斷拓展?！　∮A測與投資評級：美格智能作為智能模組行業(yè)龍頭，我們持續(xù)看好未來業(yè)績穩(wěn)健高速增長，我們維持2022-2024年業(yè)績預期，歸母凈利潤分別為2.03/3.68/6.26億元，EPS分別為0.85/1.54/2.62元，對應的估值分別為50/27/16x，我們持續(xù)看好美格智能未來發(fā)展，維持“買入”評級。　　風險提示：智能網聯車業(yè)務拓展不及預期；市場競爭格局加劇。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東吳證券侯賓研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.44%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.03億，根據現價換算的預測PE為39.64。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級8家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為40.96。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，美格智能（002881）行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 東吳證券