(相關(guān)資料圖)

東吳證券股份有限公司黃細(xì)里,楊惠冰,孟璐近期對廣汽集團進行研究并發(fā)布了研究報告《集團整體7月批發(fā)環(huán)比-20%，埃安銷量持續(xù)攀高！》，本報告對廣汽集團給出買入評級，當(dāng)前股價為11.12元。

廣汽集團(601238)
投資要點
公司公告：廣汽集團7月乘用車產(chǎn)量為172,576輛，同環(huán)比分別-26.12%/-25.46%；銷量為189,162輛，同環(huán)比分別-14.03%/-19.90%。其中，1）廣汽本田7月產(chǎn)量為34,185輛，同環(huán)比分別為-58.84%/-40.44%；銷量為42,008輛，同環(huán)比分別為-44.31%/-30.71%。2）廣汽豐田7月產(chǎn)量為64,574輛，同環(huán)比分別為-25.34%/-27.79%；銷量為70,000輛，同環(huán)比分別為-16.67%/-19.72%。3）廣汽傳祺7月產(chǎn)量為32,913輛，同環(huán)比分別為-8.21%/-10.44%；銷量為31,344輛，同環(huán)比為+0.00%/-23.79%。4）廣汽埃安7月產(chǎn)量39,424輛，同環(huán)比分別為+54.76%/-12.87%；銷量為45,025輛，同環(huán)比分別為+79.86%/+0.03%。
集團產(chǎn)批環(huán)比下降，埃安批發(fā)再創(chuàng)歷史新高。7月行業(yè)狹義乘用車產(chǎn)量實現(xiàn)210.1萬輛（同比-2.6%，環(huán)比-4.3%），批發(fā)銷量實現(xiàn)206.5萬輛（同比-3.2%，環(huán)比-7.6%），公司整體表現(xiàn)差于行業(yè)。1）分品牌來看，廣本7月產(chǎn)批同環(huán)比均下降，表現(xiàn)差于集團整體。廣豐7月產(chǎn)批同環(huán)比均下滑，重點車型中凱美瑞7月月銷18,835輛，鋒蘭達(dá)系列月銷13,981輛，威蘭達(dá)系列月銷13044輛。傳祺7月產(chǎn)批同比表現(xiàn)好于集團整體，新車方面，傳祺智電新能源E9累計銷量近7000輛。埃安連續(xù)五個月銷量突破4萬臺，再創(chuàng)歷史新高，其中昊鉑GT7月銷量2011臺。2）分車輛類型來看，轎車7月產(chǎn)量為67,032輛，同環(huán)比分別-37.18%/-30.26%；銷量為79,206輛，同環(huán)比分別-21.39%/-19.83%。SUV7月產(chǎn)量為78,861輛，同環(huán)比分別-25.66%/-28.06%；銷量為84,586輛，同環(huán)比分別-14.86%/-23.73%。MPV7月產(chǎn)量為26,683輛，同環(huán)比分別+28.33%/+3.42%；銷量為25,370輛，同環(huán)比分別+27.20%/-4.08%。
7月集團整體去庫。根據(jù)我們自建庫存體系顯示，7月廣汽集團整體去庫，企業(yè)當(dāng)月庫存-16586輛（較2023年6月），廣本/廣豐/傳祺/埃安7月企業(yè)端庫存分別-7823/-5426/+1569/-5601輛（較2023年6月）。
盈利預(yù)測與投資評級：自主能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)閉環(huán)布局，合資品牌電動轉(zhuǎn)型加速。我們維持2023-2025年廣汽集團歸母凈利潤預(yù)期分別為88.5/100.32/120.31億元，對應(yīng)PE為13/12/10倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：乘用車終端價格戰(zhàn)超出預(yù)期；需求復(fù)蘇低于預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，財通證券李渤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)83.6%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利60.79億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為19.18。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有16家機構(gòu)給出評級，買入評級15家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為15.8。

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