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華金證券股份有限公司李宏濤近期對中國移動進行研究并發(fā)布了研究報告《發(fā)力算力+云+數(shù)據(jù)要素，中期派息強化信心》，本報告對中國移動給出增持評級，當前股價為98.0元。

中國移動(600941)
投資要點
事件：2023年8月10日，中國移動發(fā)布2023年半年度報告，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5307.19億元，同比增長6.8%；歸母凈利潤為761.73億元，同比增長8.4%，扣非歸母凈利潤為698.17億元，同比增長4.8%。
經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)良好，新舊動能穩(wěn)步轉(zhuǎn)換。2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5307億元，同比增長達到6.8%；歸母凈利潤為762億元，同比增長8.4%；每股盈利3.56元，同比增長8.2%，盈利能力繼續(xù)保持國際一流運營商領(lǐng)先水平。EBITDA為1835億元，同比增長5.5%，EBITDA率為34.6%，EBITDA占主營業(yè)務收入比為40.6%。得益于移動云盤、智慧家庭、DICT、物聯(lián)網(wǎng)、專線等業(yè)務的快速拓展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入占比不斷提升，數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入達到1326億元，同比增長19.6%，占主營業(yè)務收入比達到29.3%，同比提升3.3個百分點，數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入對主營業(yè)務收入增量貢獻達到84.1%。
HBN市場引領(lǐng)增速，移動云規(guī)模持續(xù)突破。個人市場收入達2594億元，同比增長1.3%。移動用戶為9.85億戶，凈增0.1億戶，其中5G套餐達到7.22億戶，凈增1.08億戶，5G滲透率提升至73.3%，移動ARPU達到52.4元，同比增長0.01元。家庭市場收入達到649億元，同比增長9.3%。家庭寬帶用戶數(shù)達2.55億戶，凈增0.11億戶，千兆家庭寬帶客戶規(guī)模到達0.6億戶，滲透率達到23.7%，家庭客戶綜合ARPU達到人民幣43.3元，同比提升0.3元。政企市場收入達到1044億元，同比增長14.6%，政企客戶數(shù)達到2430萬家，凈增110萬家。移動云收入422億元，同比增長80.5%，其中IaaS收入份額排名top3，自有IaaS+PaaS收入增速超100%。新興市場收入達到235億元，同比增長18.4%。
引領(lǐng)算力網(wǎng)絡(luò)進入實踐，積極打造行業(yè)“算龍頭”。第一，算網(wǎng)基礎(chǔ)不斷夯實，目前對外可用IDC機架達到47.8萬架，凈增1.1萬架，累計投產(chǎn)算力服務器超80.4萬臺，凈增超9.1萬臺，算力規(guī)模達到9.4EFLOPS，打造“1-5-20ms”三級算力時延圈，網(wǎng)內(nèi)平均時延下降22%。第二，算力服務穩(wěn)步推進，自主研發(fā)算網(wǎng)大腦，落地多個算力并網(wǎng)項目，納管10余家廠商算力；打造全棧自主可控的大云“磐石”算力底座，實現(xiàn)算力納管調(diào)度和業(yè)務運營支撐。第三，算網(wǎng)技術(shù)持續(xù)突破，牽頭國內(nèi)外近百個標準立項，主導的原創(chuàng)標志性技術(shù)“算力路由”在國際權(quán)威標準組織IETF實現(xiàn)突破，并孵化40余項高辨識案例。
能力中臺規(guī)模發(fā)展，推進應用價值變現(xiàn)。2023年上半年，公司中臺上臺能力數(shù)量944項，月均調(diào)用量達到402億次，較2022年全年增長192.3%，上半年包括對外變現(xiàn)和對內(nèi)降本的價值實現(xiàn)超100億元。另外，公司充分挖掘大數(shù)據(jù)要素價值，推進大數(shù)據(jù)應用融入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，上半年大數(shù)據(jù)收入達到人民幣25.6億元，同比增長56.6%。未來將積極融入國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略，立足資源稟賦優(yōu)勢，積極推進研究下一代可信數(shù)據(jù)流通基礎(chǔ)設(shè)施“數(shù)聯(lián)網(wǎng)”，在保證數(shù)據(jù)安全的同時充分激發(fā)數(shù)據(jù)要素價值發(fā)揮，實現(xiàn)數(shù)據(jù)“可用不可見”。
財務政策審慎穩(wěn)健，高比例派息共享成果。公司嚴密管控財務風險，致力于持續(xù)保持健康的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力和保值增值能力。2023年上半年資產(chǎn)總額為19563億元，負債總額為6547億元，資產(chǎn)負債率為33.5%。資本開支為人民幣814億元，同比減少11.5%，自由現(xiàn)金流為人民幣791億元，同比增長43.3%。董事會充分考慮盈利能力、現(xiàn)金流狀況及未來發(fā)展需要，審議通過2023年中期利潤分配方案，決定2023年中期派息每股2.43港元，同比增長10.5%，2023年全年以現(xiàn)金方式分配的利潤提升至當年公司股東應占利潤的70%以上，高度重視股東回報，持續(xù)為股東創(chuàng)造更大價值。
投資建議：中國移動作為國內(nèi)用戶規(guī)模最大的電信運營商，著力構(gòu)建高質(zhì)量信息服務供給體系，四大市場表現(xiàn)優(yōu)異，新領(lǐng)域、新賽道布局成效初顯，行業(yè)領(lǐng)先地位鞏固。我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年收入10322.38/11354.78/12469.30億元，同比增長10.1%/10%/9.8%，公司歸母凈利潤分別為1358.42/1469.21/1584.74億元，同比增長8.3%/8.2%/7.9%，對應EPS為6.35/6.87/7.41元，PE為15.4/14.3/13.2，維持“增持”評級。
風險提示：CHBN業(yè)務發(fā)展不及預期；5G業(yè)務發(fā)展不及預期；共享共建不及預期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國信證券馬成龍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.64%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1359.28億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為15.41。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有16家機構(gòu)給出評級，買入評級13家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為118.23。

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