（原標(biāo)題：供不應(yīng)求與庫存大降雙助推 國際油價劍指年內(nèi)高點(diǎn)）

證券時報記者 許孝如

近日，國際油價在供應(yīng)緊缺的局面下大幅上漲，一路突破80美元關(guān)口。

(資料圖)

8月7日，WTI原油期貨突破83美元/桶，最高觸及83.3美元/桶；布倫特原油最高觸及86.73美元/桶；上海原油期貨主力合約突破630元/桶。整體而言，7月國際油價大漲16.05%，創(chuàng)下2022年1月以來最大單月漲幅。

有分析師表示，產(chǎn)油國收緊供應(yīng)疊加需求旺季，導(dǎo)致原油庫存持續(xù)去化，推動油價上漲。上周，美國能源信息署（EIA）原油庫存更是驟降1700萬桶，創(chuàng)歷史最大降幅。隨著美聯(lián)儲加息接近尾聲，市場風(fēng)險偏好改善，投資者加碼押注油價上漲。瑞銀預(yù)計(jì)，2023年底布倫特原油將達(dá)到90美元/桶。

值得注意的是，油價的上漲也推動化工品成本抬升，7月以來國內(nèi)多數(shù)化工品價格大幅反彈。在經(jīng)歷一輪大漲后，油價的后續(xù)走勢備受關(guān)注。8月8日，中國公布的7月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)降幅超預(yù)期，緩解了原油的供應(yīng)緊張態(tài)勢，國際油價有所回落。

多重因素推動油價大漲

7月以來，國際油價持續(xù)上漲，WTI原油從70美元附近，一路漲破80美元。8月7日，WTI原油期貨突破83美元/桶，最高觸及83.3美元/桶，距4月份創(chuàng)下83.53美元/桶的年內(nèi)高點(diǎn)僅一步之遙。

五礦期貨研究中心能化研究員汪之弦表示，導(dǎo)致油價上漲主要有兩方面原因：一方面宏觀壓力整體緩和，美國通脹超預(yù)期下跌，加息如期落地，本輪加息已經(jīng)進(jìn)入尾聲；另一方面，沙特延續(xù)自愿減產(chǎn)至9月，供給端收緊支撐油價，油價短期支撐較強(qiáng)，這些樂觀預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化了投資者對石油等風(fēng)險資產(chǎn)的偏好，油價出現(xiàn)持續(xù)性上漲。

廣發(fā)期貨能源化工高級分析師張曉珍也表示，原油自7月份以來呈現(xiàn)連續(xù)上漲態(tài)勢，是基本面和宏觀情緒共振的結(jié)果。自7月份以來，沙特開啟了100萬桶/天的減產(chǎn)。在上周的歐佩克+（OPEC+）聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會（JMMC）會議上，沙特宣布延長減產(chǎn)計(jì)劃至9月份，并有可能在9月份之后提升減產(chǎn)幅度，以支持脆弱的市場。

此外，俄羅斯還配合沙特共同減少石油供應(yīng)，俄羅斯宣布在9月將縮減原油出口30萬桶/天。7月份沙特產(chǎn)量環(huán)比減少81萬桶/天，俄羅斯截至7月30日的四周海運(yùn)原油出口量已經(jīng)跌至1月8日以來的最低水平，為298萬桶/天。

平安期貨首席能源研究員楊宏表示，市場對中國的政策預(yù)期提振了油價。近期，地產(chǎn)、消費(fèi)等領(lǐng)域一系列政策頻出，提振了市場情緒，持續(xù)利多油價。同時，季節(jié)性的消費(fèi)旺季也提振了需求。7月份處于美國原油的需求旺季，7月份以來美國原油裂解利潤大幅回升，帶動煉廠維持較高的開工率，提振原油的需求。

張曉珍指出，整體而言，供應(yīng)收緊疊加需求旺季支撐，原油基本面驅(qū)動走強(qiáng)，體現(xiàn)在庫存結(jié)構(gòu)上的持續(xù)去化，推動了油價上漲。除了基本面驅(qū)動外，國內(nèi)外宏觀情緒好轉(zhuǎn)，原油的金融溢價也同步走強(qiáng)。美聯(lián)儲加息已經(jīng)接近尾聲，市場風(fēng)險偏好改善。

原油庫存大幅下降

在供應(yīng)緊缺、需求旺盛的背景下，原油庫存大幅下降。

7月28日當(dāng)周，美國EIA原油庫存驟降1704.9萬桶，遠(yuǎn)超預(yù)期的105萬桶，創(chuàng)歷史最大單周降幅。美國原油庫存的總量已回到1月份以來的最低水平。同時，EIA數(shù)據(jù)還顯示，美國戰(zhàn)略原油儲備（SPR）持續(xù)處于幾十年來的低點(diǎn)，拜登政府并沒有按此前的承諾進(jìn)行回補(bǔ)。

周一公布的一份初步調(diào)查顯示，上周美國原油庫存預(yù)期下滑，汽油庫存可能增加。受訪的5位分析師平均預(yù)估，截至8月4日當(dāng)周，美國原油庫存下滑約20萬桶，美國汽油庫存料增加約20萬桶。EIA將于北京時間周三22:30公布其周度石油庫存報告。

值得注意的是，周二，海關(guān)總署公布了中國7月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)，降幅遠(yuǎn)超預(yù)期，稍微緩解了原油供應(yīng)緊張的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，中國7月原油進(jìn)口總量為4369萬噸，或1029萬桶/日，較6月下降18.8%，但較去年同期仍增長17%。

受上述因素刺激，WTI油價下跌1.6%，報80.64美元/桶。盡管數(shù)據(jù)黯淡，但由于原油加工率仍然很高，一些分析師仍看好中國8月至10月初的燃料需求前景。

此外，油價的上漲也推動化工品成本抬升。7月以來國內(nèi)多數(shù)化工品價格大幅反彈，且油化工整體上要強(qiáng)于煤化工。比如，燃料油7月上漲11.63%，苯乙烯上漲16.67%，PTA上漲8.16%。

汪之弦表示，作為化工產(chǎn)業(yè)鏈的上游，原油價格上漲將會增加化工品的成本，化工產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫存意愿上升，行業(yè)可能進(jìn)入新一輪上漲周期。

油價或仍高位運(yùn)行

由于產(chǎn)油國對供應(yīng)的縮減，機(jī)構(gòu)一致看好油價的前景。

張曉珍表示，在OPEC+積極干預(yù)的情況下，原油供應(yīng)延續(xù)緊張，而旺季需求仍在，原油供需結(jié)構(gòu)仍然偏緊，預(yù)計(jì)油價將延續(xù)高位運(yùn)行。不過，在歐美經(jīng)濟(jì)放緩壓力下，油價上方空間或有限，后期需關(guān)注原油市場已經(jīng)定價的利好因素能否兌現(xiàn)，以及需求端邊際轉(zhuǎn)弱的可能性。

“需求層面，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)收縮不支持原油需求持續(xù)擴(kuò)張，當(dāng)下北半球旺季需求或季節(jié)性轉(zhuǎn)弱。近期美國汽油需求有走弱的跡象，國內(nèi)柴油消費(fèi)近日也出現(xiàn)回落，可關(guān)注成品油裂解價差拐點(diǎn)的出現(xiàn)，后期成品油需求走弱或帶動油價支撐減弱。”張曉珍說。

楊宏則表示，就目前來看，一方面主要產(chǎn)油國顯示出強(qiáng)烈的減產(chǎn)挺價意愿，對油價有較強(qiáng)的支撐；另一方面，宏觀面依然存在較大的不確定性，原油價格的回升將令美國通脹更具黏性，這將導(dǎo)致美聯(lián)儲的鷹派政策出臺，并反過來施壓油價。

“惠譽(yù)調(diào)降美國評級后令美債收益率居高不下，融資成本系統(tǒng)性抬升令美國經(jīng)濟(jì)面臨壓力；國內(nèi)政策預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)后，政策向現(xiàn)實(shí)的傳導(dǎo)和效果也有待觀察。宏觀不確定性令油價繼續(xù)上行的動力減弱，總體上預(yù)計(jì)油價延續(xù)寬幅震蕩走勢。”楊宏說。

汪之弦也表示，經(jīng)過7月的持續(xù)上行后，原油價格已恢復(fù)至年初中樞，可能在此區(qū)間盤整?；诨久娼嵌?，油價主要來自供應(yīng)下降支撐，就目前庫存估值來看，80~90美元區(qū)間相對合理，暫不支持上行至90美元以上。長期來看，沙特可能繼續(xù)擴(kuò)大減產(chǎn)的表態(tài)，對油價下方提供強(qiáng)力支撐。另一方面，烏克蘭對俄羅斯油輪的襲擊若蔓延，可能對油價持續(xù)產(chǎn)生地緣風(fēng)險，待衰退預(yù)期消退，經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇后，油價可能邁入趨勢上行周期。

瑞銀則對油價前景保持樂觀，預(yù)期到2023年底布倫特原油價格將達(dá)到90美元/桶。瑞銀稱，在8月份，受中國、印度、巴西和中東推動，石油需求有望首次達(dá)到1.03億桶/日。鑒于沙特阿拉伯和俄羅斯主導(dǎo)的減產(chǎn)和出口延長，瑞銀預(yù)計(jì)未來幾周石油供應(yīng)將繼續(xù)緊張，7月和8月市場供應(yīng)短缺約200萬桶/日。

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