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（原標題：【BT金融分析師】瑞幸二季度業(yè)績超越星巴克，分析師稱海外市場擴張也值得關注）

盡管該公司的基本面穩(wěn)固且不斷改善，瑞幸咖啡的股價今年迄今仍受到不公平的懲罰，原因是市場對疫情后復蘇的擔憂日益加劇，地緣問題也揮之不去。截至2023年7月27日，瑞幸的股價在2023年上漲了14.23%，落后標準普爾指數(shù)近6個百分點，但表現(xiàn)優(yōu)于百勝中國（Yum China Holdings）、星巴克（Starbucks Corp.）和中國消費者指數(shù)ETF-Global X（Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF）。

到目前為止，市場一直忽視的是，鑒于瑞幸價值主張（高質低價）、廣泛的商店網(wǎng)絡（中國最大）和以移動應用為中心的商業(yè)模式（比競爭對手更早、更優(yōu)秀），瑞幸實際上完全有能力在中國當前的消費環(huán)境中表現(xiàn)出色。

我的投資論點保持不變，即瑞幸咖啡股價可能比2022年4月的水平上漲3 - 5倍，該股即將在主要交易所重新上市將是解鎖這一數(shù)字的關鍵催化劑。此外，隨著該股基本面的不斷改善，以及在中國和海外門店開業(yè)步伐加快，投資者可能會在2023年對瑞幸的上漲感到驚訝。

根據(jù)其微信頻道的每周更新，瑞幸在2023年第二季度在中國開設了大約1241家新店，更重要的是，該公司2023年6月5日實現(xiàn)了開設第10000家店的重大里程碑。按照這種速度，到2023年底，瑞幸應該能夠經(jīng)營近13000家門店。

在其2023年第一季度的新聞稿中，瑞幸表示新開業(yè)門店的構成與2022年的水平保持一致，即公司自營門店占67%，而合作門店（即特許經(jīng)營門店）占33%。在過去三年中，瑞幸的合作門店份額從2020年第一季度的10%穩(wěn)步增長到2023年第一季度的33%以上。今年年初，該公司在中國15個省份的80個城市重新啟動了合作門店的招募，這一趨勢應該會在2023年剩余時間里持續(xù)下去。

在同一份財報中，該公司首次發(fā)布了關于自營店和合作店之間的更多細節(jié)。在2023年第一季度開設的新店中，58%是自營店，42%是合作店。在過去的五個季度里，合作伙伴門店的份額經(jīng)歷了過山車式的起伏，在2022年上半年超過50%之后，但在2022年底大幅下降至24%。這種波動主要是由于受到此前疫情的影響。在2022年底疫情開始逐步緩解之后，瑞幸新合作伙伴門店的份額在2023年第一季度立即反彈。

作者：Matthew Smith

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