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天風(fēng)證券股份有限公司楊松,鄭澄懷近期對愛美客進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《H1預(yù)告業(yè)績亮眼，新品上市有望帶動全年表現(xiàn)》，本報告對愛美客給出買入評級，當(dāng)前股價為473.66元。

愛美客(300896)
事件：公司發(fā)布23年半年度業(yè)績預(yù)告。23H1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤9.35-9.95億元，同比增長60%-70%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.08-9.68億元，同比增長61%-71%。單季度看Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤5.21-5.81億元，同比增長67%-87%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.21-5.81億元，同比增長71%-90%，低基數(shù)下實現(xiàn)超預(yù)期增長。
自年初以來公司一直以實際行動證明長期價值。3月發(fā)布股權(quán)激勵計劃草案，4月發(fā)布Q1業(yè)績營收/歸母凈利潤分別同比增長46.3%/51.2%表現(xiàn)亮眼，5月發(fā)布“嗨爆水”水光儀，6月發(fā)布回購公司股份方案，7月發(fā)布再生新品“如生天使”豐富產(chǎn)品矩陣，公司一直以實際行動證明長期價值。結(jié)合醫(yī)美行業(yè)復(fù)蘇及再生品類趨勢，堅定看好公司后續(xù)重點(diǎn)產(chǎn)品銷售表現(xiàn)。
多領(lǐng)域管線儲備豐富待有序上市貢獻(xiàn)業(yè)績增量。公司已上市產(chǎn)品眾多，包括透明質(zhì)酸填充劑、透明質(zhì)酸復(fù)合溶液、再生產(chǎn)品及面部埋植線等產(chǎn)品，涵蓋多適應(yīng)癥，滿足消費(fèi)者多元求美訴求。此外，公司通過自研/合作/BD等模式另儲備豐富在研管線涵蓋多個潛力領(lǐng)域：肉毒毒素項目進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，III期臨床已完成，根據(jù)招股書披露有望于24年獲批上市；通過自研去氧膽酸、利拉魯肽注射液，以及與質(zhì)肽生物簽訂司美格魯肽注射液項目獨(dú)家合作協(xié)議，多管線布局高潛力減脂塑形領(lǐng)域；22年收購沛奇隆100%股權(quán)入局膠原蛋白豐富產(chǎn)品矩陣、探索市場機(jī)會；第二代埋植線、寶尼達(dá)頦部新適應(yīng)等產(chǎn)品迭代&適應(yīng)癥擴(kuò)充項目有序推進(jìn)；另有注射用透明質(zhì)酸酶、利多卡因丁卡因乳膏等醫(yī)美輔助產(chǎn)品管線儲備。未來在醫(yī)美行業(yè)復(fù)蘇+滲透率持續(xù)提升的背景下，公司將以現(xiàn)有產(chǎn)品為基本盤，以成長性單品及在研管線不斷貢獻(xiàn)業(yè)績增量，有望持續(xù)鞏固其業(yè)內(nèi)龍頭地位。
投資建議：隨行業(yè)復(fù)蘇持續(xù)推進(jìn)，看好公司產(chǎn)品恢復(fù)性增長及濡白天使&如生天使共享再生產(chǎn)品紅利，另有多領(lǐng)域在研管線為長足發(fā)展注入強(qiáng)勁增長動力，基于對行業(yè)復(fù)蘇及公司作為中游器械龍頭受益增長性判斷，我們預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤為19.6/27.8/37.4億元，同比增速分別為54.8%/42.4%/34.4%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：醫(yī)美相關(guān)政策風(fēng)險；醫(yī)美產(chǎn)品競爭加劇風(fēng)險；新產(chǎn)品研發(fā)或推廣不及預(yù)期風(fēng)險；業(yè)績預(yù)告為公司初步測算結(jié)果，具體財務(wù)數(shù)據(jù)以公司披露半年報為準(zhǔn)

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，財通證券李躍博研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.76%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利19.74億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為51.92。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有20家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級17家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為602.02。

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