(相關(guān)資料圖)

天風(fēng)證券股份有限公司劉奕町近期對安泰科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《聚焦鎢鉬+稀土，鋼研院新材料平臺揚(yáng)帆起航》，本報告對安泰科技給出中性評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為9.62元，當(dāng)前股價為9.28元，預(yù)期上漲幅度為3.66%。

安泰科技(000969)
鋼研院優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)， 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整初現(xiàn)雛形
中國鋼研是我國金屬新材料研發(fā)基地、冶金行業(yè)的權(quán)威機(jī)構(gòu)， 公司傳承鋼研院深厚的技術(shù)積累， 近年來，通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，剝離劣質(zhì)資產(chǎn)， 確立了先進(jìn)功能材料及器件、高端粉末冶金材料及制品、高品質(zhì)特鋼及焊接材料、節(jié)能環(huán)保與高端科技服務(wù)業(yè)四大產(chǎn)業(yè)布局，以“難熔鎢鉬為核心的高端粉末冶金及制品、稀土永磁為核心的先進(jìn)功能材料及器件”為兩大核心的戰(zhàn)略規(guī)劃。
聚焦兩大優(yōu)勢領(lǐng)域，鎢鉬+稀土雙輪驅(qū)動
難熔鎢鉬： 安泰科技下屬子公司安泰天龍是國內(nèi)鎢鉬精深加工領(lǐng)域龍頭企業(yè)和領(lǐng)導(dǎo)者，在全球鎢鉬精深加工領(lǐng)域具有良好的聲譽(yù)和影響力， 應(yīng)用領(lǐng)域集中于核電、原子能、醫(yī)療、航空航天、軍工、半導(dǎo)體等高精尖領(lǐng)域。
高性能難熔金屬材料的國產(chǎn)化需求日益迫切，帶動國內(nèi)難熔金屬行業(yè)的發(fā)展。 安泰天龍盈利能力連續(xù)三年迎來修復(fù)， 連續(xù)兩年新簽合同額超過 18億元， 在醫(yī)療 CT 球管、半導(dǎo)體 MOCVD 等領(lǐng)域簽訂戰(zhàn)略協(xié)議、收獲訂單，進(jìn)一步穩(wěn)固市占率，技術(shù)變現(xiàn)勢頭強(qiáng)勁。
稀土永磁： 燒結(jié)釹鐵硼是我國產(chǎn)量最高、應(yīng)用范圍最廣泛的稀土永磁材料。據(jù)我們測算，預(yù)計到 2025 年，新能源汽車、風(fēng)電、家電等領(lǐng)域有望拉動高性能釹鐵硼消費(fèi)量至 17.35 萬噸， 21-25 年復(fù)合增長率達(dá) 20%。
公司善用資本力量，外延并購提升市場份額。 2022 年，安泰磁材完成萬噸級產(chǎn)業(yè)布局， 目前公司擁有毛坯產(chǎn)能約 7000 噸。 受益于下游需求的放量，公司有望通過產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)岣呤姓悸?，躋身第一梯隊。
產(chǎn)業(yè)平臺+資本運(yùn)作聯(lián)合發(fā)力，有望打造新材料平臺公司安泰科技在擁有深厚技術(shù)稟賦的基礎(chǔ)上， 雕琢商業(yè)版圖， 持續(xù)深化改革，有望打造新材料平臺公司。 在組織架構(gòu)上， 公司持續(xù)推進(jìn)組織結(jié)構(gòu)專業(yè)化、扁平化、高效化； 在激勵機(jī)制上，公司實(shí)施超額分享的市場化激勵與約束機(jī)制，鼓勵技術(shù)創(chuàng)新，并在 22 年底實(shí)施股權(quán)激勵，挖掘內(nèi)部動能； 在資本運(yùn)作上，公司通過并購不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、剝離低效資產(chǎn)。 子公司安泰環(huán)境前沿布局氫能源，營收快速增長，有望助力激發(fā)新增長點(diǎn)。
投資建議： 預(yù)測 23-25 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利 2.69/3.28/4.83 億元， EPS 為0.26/0.31/0.46 元，對應(yīng) 2023 年 6 月 16 日收盤價 PE 分別為 36.2/29.7/20.2X。參考 23 年行業(yè)平均 PE 36.7X，給予公司 23 年 37X，對應(yīng)股價 9.62 元，首次覆蓋給予“持有”評級。
風(fēng)險提示： 公司項目落地不及預(yù)期風(fēng)險，大宗原料商品價格大幅波動的風(fēng)險，國際貿(mào)易環(huán)境與匯率波動的風(fēng)險， 公司資本運(yùn)作計劃受阻風(fēng)險。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，安泰科技（000969）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽：