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（以下內(nèi)容從東吳證券《商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤周報(bào)：2023Q1酒店業(yè)績(jī)大幅修復(fù)，暑期旺季業(yè)績(jī)彈性可期》研報(bào)附件原文摘錄）

本周行業(yè)觀點(diǎn)（本周指2023年5月29日至6月4日，下同）
居民出行意愿恢復(fù)助推業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧。2023年Q1全國(guó)公路/鐵路/民航運(yùn)送旅客量分別為9.8/7.9/1.3億人次，為2019年同期的29%/93%/80%。得益于居民出行意愿修復(fù)，酒店行業(yè)公司經(jīng)營(yíng)情況顯著改善。錦江酒店/華住集團(tuán)/首旅酒店2023年Q1分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.22/44.80/16.56億元，同比增長(zhǎng)25%/67%/37%，歸母凈利潤(rùn)分別扭虧為1.30/9.90/0.77億元，業(yè)績(jī)顯著修復(fù)。
2023年一季度RevPAR恢復(fù)或超越疫情前水平，儲(chǔ)備店增加支持實(shí)現(xiàn)新開(kāi)目標(biāo)。2023年Q1錦江酒店/華住集團(tuán)/首旅酒店RevPAR為121/210/131元，分別恢復(fù)至2019年同期的103%/118%/96%，拆分到量?jī)r(jià)，OCC分別恢復(fù)到2019年同期的87%/94%/79%，ADR恢復(fù)到2019年同期的109%/125%/120%。公司持續(xù)推進(jìn)門(mén)店擴(kuò)張，2023年Q1錦江/華住/首旅新開(kāi)酒店數(shù)分別為195/264/210家，儲(chǔ)備店數(shù)量上升至15911/2339/1907家，支持2023年1200/1400/1500-1600家的全年開(kāi)店目標(biāo)，未來(lái)有望助力釋放業(yè)績(jī)彈性。
五一假期后RevPAR回落至2023年3月水平。根據(jù)STR酒店數(shù)據(jù)庫(kù)，中國(guó)高端奢華酒店/中高端酒店/經(jīng)濟(jì)型酒店2023年5月第4周（5月21日-5月27日）：入住率（OCC）分別同比提升23.4/13.1/14.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比-1.8/-2.5/-4.4個(gè)百分點(diǎn)。房?jī)r(jià)（ADR）分別同比+26.3%/+29.2%/+22.8%，環(huán)比-0.8%/-0.5%/-1.4%。RevPar分別同比提升98.1%/56.9%/58.2%，環(huán)比-3.5%/-3.9%/-7.6%。五一假期后，RevPar大致回落至3月水平，量的角度，奢華和中高端酒店OCC呈上升趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)型OCC略有下滑；價(jià)的角度，房?jī)r(jià)在回落后保持平穩(wěn)。
跨省交通在7/8月達(dá)到周期性峰值，2023年暑期旺季長(zhǎng)途出行恢復(fù)程度有望進(jìn)一步提升。根據(jù)交通部披露數(shù)據(jù)，2019年跨省交通客運(yùn)量存在兩個(gè)峰值時(shí)間段，即1-2月春運(yùn)期間和7-8月暑期旺季，其中7-8月高鐵、民航等出行方式為代表的長(zhǎng)途出行特征更為突出。2023年4月鐵路/公路/民航持續(xù)恢復(fù)至2019年同期的108%/36%/94%。2023年“五一”假期全國(guó)鐵路/公路/水路/民航預(yù)計(jì)發(fā)送旅客總量27019萬(wàn)人次，恢復(fù)至2019年同期的81%；另外高速公路小客車(chē)流量恢復(fù)至2019年同期的125%。全國(guó)整體出行意愿較好恢復(fù)，其中自駕出行特征突出。我們預(yù)計(jì)2023年7/8月將迎來(lái)暑期旺季，長(zhǎng)途出行恢復(fù)程度有望進(jìn)一步提升。
推薦關(guān)注與免稅銷(xiāo)售市場(chǎng)發(fā)展緊密相關(guān)、受益免稅政策紅利的中國(guó)中免、王府井、上海機(jī)場(chǎng)、海南機(jī)場(chǎng)，建議關(guān)注受益出境游修復(fù)的北京首都機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，疫后恢復(fù)不及預(yù)期等。

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