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山西證券股份有限公司駱志偉,李通近期對航天電器進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《營業(yè)收入穩(wěn)步增長，盈利能力提升》，本報(bào)告對航天電器給出增持評級，當(dāng)前股價為64.45元。

航天電器(002025)
事件描述
航天電器公司發(fā)布2023 年一季報(bào)。一季度年公司營業(yè)收入為17.83億元，同比增長 16.31%； 歸母凈利潤為 2.20 億元， 同比上升 38.07%； 扣非后歸母凈利潤為 2.14 億元， 同比上升 37.82%； 負(fù)債合計(jì) 34.61 億元， 同比增長 3.67%；貨幣資金 18.46 億元， 同比減少 2.83%； 應(yīng)收賬款 30.87 億元， 同比增長17.78%； 存貨 9.64 億元， 同比減少 15.05%。
事件點(diǎn)評
營業(yè)收入穩(wěn)步增長， 盈利能力提升。 公司持續(xù)加大新市場、 新領(lǐng)域和重點(diǎn)客戶拓展力度， 產(chǎn)品訂單、 營業(yè)收入穩(wěn)步增長， 一季度營業(yè)收入同比增長16.31%， 公司深入推進(jìn)提質(zhì)增效措施， 帶動營業(yè)利潤實(shí)現(xiàn)較快增長， 一季度歸母凈利潤同比上升 38.07%， 公司毛利率同比提升 0.26 個百分點(diǎn)達(dá)到35.94%， 凈利率同比提升 1.8 個百分點(diǎn)達(dá)到 13.95%， 盈利能力提升。
期間費(fèi)用率改善。 23Q1 公司期間費(fèi)用率同比減少 1.68 個百分點(diǎn)達(dá)到16.45%， 其中銷售費(fèi)用率同比減少 0.19 個百分點(diǎn)達(dá)到 2.27%， 研發(fā)費(fèi)用率同比減少 0.43 個百分點(diǎn)達(dá)到 6.82%， 管理費(fèi)用率同比減少 1.20 個百分點(diǎn)達(dá)到7.40%， 財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比增長 0.14 個百分點(diǎn)達(dá)到-0.04%。
投資建議
預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年 EPS 分別為 1.61\2.12\2.93， 對應(yīng)公司 5 月 10日收盤價 64.45 元， 2023-2025 年 PE 分別為 40.1\30.3\22.0， 維持“增持-A”評級。
風(fēng)險提示
下游需求增長不及預(yù)期； 募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，浙商證券楊雨南研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.06%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.16億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為40.79。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為81.62。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，航天電器（002025）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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