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（以下內(nèi)容從信達(dá)證券《公用事業(yè)—電力天然氣周報(bào)：山東現(xiàn)貨市場(chǎng)再現(xiàn)負(fù)電價(jià)，3月天然氣表觀消費(fèi)量同比增長(zhǎng)9.3%》研報(bào)附件原文摘錄）

本期內(nèi)容提要:
本周市場(chǎng)表現(xiàn)：截至5月5日收盤(pán)，本周公用事業(yè)板塊上漲1.5%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)。其中，電力板塊上漲1.75%，燃?xì)獍鍓K下跌0.77%。
電力行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
動(dòng)力煤價(jià)格：5月長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)環(huán)比小幅下跌。5月秦皇島港動(dòng)力煤年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格為719元/噸，較上月下降4元；截至5月5日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)998元/噸，周環(huán)比持平。截至5月5日，廣州港印尼煤(Q5500)庫(kù)提價(jià)1108元/噸，周環(huán)比下跌2元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫(kù)提價(jià)1118元/噸，周環(huán)比下跌7元/噸。
動(dòng)力煤庫(kù)存及電廠日耗：港口及電廠庫(kù)存環(huán)比上升。截至5月6日，秦皇島港煤炭庫(kù)存540萬(wàn)噸，周環(huán)比增加50萬(wàn)噸。截至5月4日，內(nèi)陸17省煤炭庫(kù)存7344.5萬(wàn)噸，較上周增加360.8萬(wàn)噸，周環(huán)比上升5.17%；內(nèi)陸17省電廠日耗為314.3萬(wàn)噸，較上周增加1.5萬(wàn)噸/日，周環(huán)比上升0.48%；可用天數(shù)為23.4天，較上周增加1.1天。截至5月4日，沿海8省煤炭庫(kù)存3379.4萬(wàn)噸，較上周增加120.9萬(wàn)噸，周環(huán)比上升3.71%；沿海8省電廠日耗為170.4萬(wàn)噸，較上周下降3.3萬(wàn)噸/日，周環(huán)比下降1.90%；可用天數(shù)為19.8天，較上周增加1.0天。
水電來(lái)水情況：截至5月5日，三峽出庫(kù)流量8790立方米/秒，同比下降47.99%，周環(huán)比上升19.27%。
重點(diǎn)電力市場(chǎng)交易電價(jià)：1）廣東電力市場(chǎng)：截至4月28日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為466.44元/MWh，周環(huán)比下降6.75%，周同比下降3.5%。實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為462.19元/MWh，周環(huán)比下降19.29%，周同比下降4.4%。2）山西電力市場(chǎng)：截至5月5日，山西電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為308.59元/MWh，周環(huán)比下降18.75%，周同比上升23.1%。實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為274.87元/MWh，周環(huán)比下降22.15%，周同比上升3.7%。3）山東電力市場(chǎng)：截至5月4日，山東電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為268.21元/MWh，周環(huán)比下降26.49%，周同比下降16.5%。實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為278.89元/MWh，周環(huán)比下降17.39%，周同比下降31.8%。
天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
國(guó)內(nèi)外天然氣價(jià)格：國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口LNG價(jià)格環(huán)比下跌。截至5月5日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價(jià)格全國(guó)指數(shù)為4646元/噸，同比下降40.29%，環(huán)比下降2.88%；截至5月5日，中國(guó)進(jìn)口LNG到岸價(jià)為9.88美元/百萬(wàn)英熱，同比下降58.31%，環(huán)比下降12.49%。截至5月5日，歐洲TTF現(xiàn)貨價(jià)格為12.77美元/百萬(wàn)英熱，同比下降62.3%，周環(huán)比下降7.6%；美國(guó)HH現(xiàn)貨價(jià)格為2.27美元/百萬(wàn)英熱，同比下降75.4%，周環(huán)比下降10.1%；中國(guó)DES現(xiàn)貨價(jià)格為11.38美元/百萬(wàn)英熱，同比下降53.4%，周環(huán)比下降8.5%。
歐盟天然氣供需及庫(kù)存：供給量周環(huán)比下降，消費(fèi)量周環(huán)比下降。2023年第17周，歐盟天然氣供應(yīng)量69.5億方，同比下降12.7%，周環(huán)比下降1.1%。其中，LNG供應(yīng)量為28.9億方，周環(huán)比下降0.6%，占天然氣供應(yīng)量的41.6%；進(jìn)口管道氣40.6億方，同比下降20.9%，周環(huán)比下降1.5%。2023年第17周，歐盟天然氣庫(kù)存量為644.93億方，庫(kù)存水平為60.7%。2023年第17周，歐盟天然氣消費(fèi)量估算為51.2億方，周環(huán)比下降12.7%，同比下降10.3%；2023年1-17周，歐盟天然氣累計(jì)消費(fèi)量估算為1273.9億方，同比下降16.3%。
國(guó)內(nèi)天然氣供需情況：2023年3月，國(guó)內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為338.9億方，同比增長(zhǎng)9.3%；2023年3月國(guó)內(nèi)LNG進(jìn)口量為536億方，同比上升15.8%，環(huán)比上升2.9%；PNG進(jìn)口量為351億方，同比上升4.5%，環(huán)比上升1.7%。2023年1-3月，國(guó)內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為974.8億方，同比上升3.1%。2023年1-3月，國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量為595億方，同比上升4.5%；進(jìn)口天然氣2675萬(wàn)噸，同比減少11.1%；其中，LNG進(jìn)口量累計(jì)為1643萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降4.9%；PNG進(jìn)口量累計(jì)為1032萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降2.1%。
本周行業(yè)重點(diǎn)新聞：1）山東現(xiàn)貨電力市場(chǎng)出現(xiàn)超21小時(shí)負(fù)電價(jià)：根據(jù)山東電力市場(chǎng)現(xiàn)貨交易中心數(shù)據(jù)，5月1日下午20時(shí)到5月2日下午17時(shí)，山東電力現(xiàn)貨市場(chǎng)以連續(xù)21小時(shí)的實(shí)時(shí)負(fù)電價(jià)刷新了國(guó)內(nèi)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)負(fù)電價(jià)持續(xù)時(shí)間段紀(jì)錄。2）2023年3月全國(guó)新能源并網(wǎng)消納情況：2023年3月，全國(guó)風(fēng)電利用率96.8%，同比增長(zhǎng)0.7pct全國(guó)光伏利用率達(dá)98.2%，同比增長(zhǎng)1pct。3）國(guó)家發(fā)改委公布2023年3月全國(guó)天然氣消費(fèi)情況：2023年3月，全國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量338.9億立方米，同比增長(zhǎng)9.3%。1-3月，全國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量974.8億立方米，同比增長(zhǎng)3.1%。
投資建議：1）電力：國(guó)內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來(lái)盈利改善和價(jià)值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢(shì)下，煤電頂峰價(jià)值凸顯；電力市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)趨勢(shì)有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量補(bǔ)償電價(jià)等機(jī)制有望出臺(tái)。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)，或?qū)⒊掷m(xù)依賴(lài)系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長(zhǎng)協(xié)保供力度，電煤長(zhǎng)協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來(lái)，我們認(rèn)為電力運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)有望大幅改善。主要受益：電力運(yùn)營(yíng)商有望受益標(biāo)的：華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際、國(guó)電電力、粵電力A等；同時(shí)，煤電設(shè)備制造商和靈活性改造技術(shù)類(lèi)公司也有望受益于煤電新周期的開(kāi)啟，設(shè)備制造商有望受益標(biāo)的：東方電氣；靈活性改有望受益標(biāo)的：龍?jiān)醇夹g(shù)、青達(dá)環(huán)保、西子潔能等。2）天然氣：隨著上游氣價(jià)的回落和國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)量的恢復(fù)增長(zhǎng)，城燃業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)毛差穩(wěn)定和售氣量高增；同時(shí)，擁有低成本長(zhǎng)協(xié)氣源和接收站資產(chǎn)的貿(mào)易商可根據(jù)市場(chǎng)情況自主選擇擴(kuò)大進(jìn)口量或把握國(guó)際市場(chǎng)轉(zhuǎn)售機(jī)遇以增厚利潤(rùn)空間。天然氣有望受益標(biāo)的：新奧股份、廣匯能源。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致用電量增速不及預(yù)期,電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)緩慢,電煤長(zhǎng)協(xié)保供政策執(zhí)行力度不及預(yù)期,國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)增速恢復(fù)緩慢。

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