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中郵證券有限責(zé)任公司白宇近期對(duì)廣汽集團(tuán)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《4月銷(xiāo)量點(diǎn)評(píng)：新能源高歌猛進(jìn)，傳統(tǒng)車(chē)逐步企穩(wěn)》，本報(bào)告對(duì)廣汽集團(tuán)給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為10.43元。

廣汽集團(tuán)(601238)
事件：公司公布4月銷(xiāo)量情況，集團(tuán)合計(jì)銷(xiāo)售汽車(chē)17.7萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)43%。
1、埃安新能源高歌猛進(jìn)。4月份埃安銷(xiāo)量達(dá)到4.1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)301.6%，核心車(chē)型AionY設(shè)計(jì)思想前衛(wèi)，在上市兩年后銷(xiāo)量不斷攀高，體現(xiàn)了埃安團(tuán)隊(duì)造車(chē)實(shí)力。另一主力車(chē)型AionS不論在對(duì)公還是對(duì)私市場(chǎng)也獲得了巨大成功。上海車(chē)展亮相的昊鉑車(chē)型將會(huì)積極挑戰(zhàn)特斯拉model3，繼續(xù)拉動(dòng)埃安品牌和ASP上行。
2、廣汽傳祺強(qiáng)力角逐混動(dòng)市場(chǎng)。4月份廣汽傳祺銷(xiāo)量2.9萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)45.3%，未來(lái)廣汽傳祺將全力角逐混動(dòng)市場(chǎng)，利用自主品牌混動(dòng)技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，不斷提升市占率。傳祺M8等車(chē)型已在細(xì)分市場(chǎng)贏得口碑，混動(dòng)產(chǎn)品線的進(jìn)一步拓展將會(huì)保障傳祺銷(xiāo)量增長(zhǎng)。
3、廣汽豐田基盤(pán)依然強(qiáng)勁。4月份廣汽豐田銷(xiāo)量達(dá)到7.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.1%，整體依然保持了穩(wěn)定水平，廣豐自2020年新產(chǎn)能落地后，全新產(chǎn)品周期打開(kāi)，在新能源大潮席卷全國(guó)時(shí)，依然取得了市占率的小幅提升。作為燃油車(chē)霸主，廣豐也積極布局新能源，混動(dòng)、純電、燃料電池等車(chē)型將保證廣豐的平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。
4、廣汽本田銷(xiāo)量逐步企穩(wěn)。4月份廣本銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)6.4%，結(jié)束了幾個(gè)月的同比負(fù)增長(zhǎng)，開(kāi)始逐步企穩(wěn)，下半年ZRV、全新飛度、CRV等車(chē)型或?qū)⒗瓌?dòng)廣本銷(xiāo)量上行。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：
我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)96.2/105/115億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為11.6/10.6/9.7倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
乘用車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇超預(yù)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，廣發(fā)證券鄧崇靜研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)81.01%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利135.88億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為8.02。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)19家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為15.44。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，廣汽集團(tuán)（601238）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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