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華西證券股份有限公司毛冠錦近期對(duì)紐威數(shù)控進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《23Q1業(yè)績(jī)亮眼，競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)》，本報(bào)告對(duì)紐威數(shù)控給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為24.0元。

紐威數(shù)控(688697)
事件概述
公司發(fā)布 2023 年一季報(bào)。 23Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 5.28 億元，同比增長(zhǎng) 23.49%， 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.72億元，同比增長(zhǎng) 35.63%， 實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn) 0.67 億元，同比增長(zhǎng) 44.75%。
分析判斷:
盈利能力進(jìn)一步提升，費(fèi)用管控能力突出
盈利能力方面， 23Q1 公司毛利率 26.15%，同比減少 1.04pct，凈利率 13.59%，同比增加 1.21pct，盈利能力進(jìn)一步增長(zhǎng)。費(fèi)用率方面， 23Q1 其中銷售/管理（含研發(fā)） /財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.15%/6.23%/0.43%，同比變動(dòng)-1.82/+0.82/+0.39pct，期間費(fèi)用率 12.81%，同比減少 0.60pct，費(fèi)用管控能力突出。
海外訂單需求旺盛，募投項(xiàng)目著力產(chǎn)能擴(kuò)張
公司渠道建設(shè)完善，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)以長(zhǎng)三角區(qū)域?yàn)橹髦鸩缴钊肴珖?guó)各省市地區(qū)，同時(shí)積極開拓海外 40多個(gè)國(guó)家的數(shù)控機(jī)床市場(chǎng)，以歐洲、亞太、南美地區(qū)為主， 2022 年海外收入達(dá) 3.31 億元，同比增長(zhǎng) 56.53%，占比同比提升 5.58pct 至 17.93%。公司募投項(xiàng)目“三期中高端數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)化、研發(fā)建設(shè)和設(shè)備安裝工程”項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)項(xiàng)目正式投產(chǎn)后，業(yè)務(wù)放量加速擴(kuò)張，將新增三大主業(yè)產(chǎn)品 2000 臺(tái)，按照 2022 年公司機(jī)床均價(jià)達(dá) 63.91 萬(wàn)元計(jì)算，產(chǎn)值預(yù)計(jì)增加 12.78 億元。
注重研發(fā)創(chuàng)新投入，持續(xù)提升國(guó)產(chǎn)化率
23Q1 公司研發(fā)費(fèi)用率同比提升 0.68pct 至 4.25%，研發(fā)投入進(jìn)一步加大。 截止 2022 年底公司研發(fā)人員占比 16.18%，在研項(xiàng)目 16 個(gè)， 累計(jì)獲得發(fā)明專利 16 件，實(shí)用新型專利 144 件，外觀設(shè)計(jì)專利 16 件，軟件著作權(quán) 34 件。 公司掌握機(jī)床精度與保持領(lǐng)域、機(jī)床高速運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域、機(jī)床故障分析解決領(lǐng)域、操作便捷領(lǐng)域、復(fù)雜零件加工領(lǐng)域和功能部件 6 大領(lǐng)域核心技術(shù)， 高速臥式加工中心、車銑復(fù)合數(shù)控機(jī)床等產(chǎn)品，在部分指標(biāo)性能方面達(dá)到了較先進(jìn)水平， 部分核心功能部件自主可控。
逐步獲得國(guó)內(nèi)客戶的認(rèn)可及采購(gòu)。 同時(shí)設(shè)立全資子公司紐威機(jī)床設(shè)計(jì)研究院，專注中高端數(shù)控機(jī)床研發(fā)。
投資建議： 考慮到公司盈利能力逐步提升， 公司競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，我們維持公司 2023-2025 年盈利預(yù)測(cè)不變， 預(yù)計(jì) 2023-2025 年公司營(yíng)收分別為 24.30/29.41/37.41 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.32/4.14/5.39 億元， EPS 分別為 1.02/1.27/1.65 元。 對(duì)應(yīng) 2023 年 4 月 28 日 24 元/股收盤價(jià)，2023-2025 年 PE 分別為 24/19/15 倍， 維持“增持” 評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 下游景氣度不及預(yù)期，公司產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券劉軍研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為78.83%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.51億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為22.43。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)8家，增持評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為36.7。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，紐威數(shù)控（688697）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性優(yōu)秀。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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