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華安證券股份有限公司張帆近期對(duì)紐威股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023Q1點(diǎn)評(píng)：歸母凈利同增44%，盈利持續(xù)修復(fù)》，本報(bào)告對(duì)紐威股份給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為14.04元。

紐威股份(603699)
事件概況
紐威股份于2023年4月28日發(fā)布2023年一季報(bào)：公司歸母凈利潤(rùn)0.98億元同比+44%，盈利能力持續(xù)修復(fù)。
歸母凈利同增44%，盈利能力持續(xù)提升
2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.92億元，同比+17.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.98億元，同比+44%，凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速，公司盈利能力提升。從利潤(rùn)率水平來(lái)看，2023年一季度公司毛利率為28.64%，同比增長(zhǎng)1.27pct，凈利率為9.02%，同比+1.54pct，我們認(rèn)為主要是由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)推動(dòng)利潤(rùn)率的穩(wěn)步增長(zhǎng)。費(fèi)用端來(lái)看，2023年一季度公司管理及銷(xiāo)售費(fèi)用同比環(huán)比均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，銷(xiāo)售、管理費(fèi)用率同比下降0.37pct、0.28pct，環(huán)比下降4.17pct、0.66pct，公司費(fèi)用管控效果良好。
Q1合同負(fù)債高增同比+167%，多下游+多產(chǎn)品突破支持訂單高位
2023年公司合同負(fù)債達(dá)到2.57億元，同比增長(zhǎng)167.06%。公司高端產(chǎn)品及高端下游持續(xù)外拓支持公司訂單高位，2022年公司達(dá)成多產(chǎn)品及多領(lǐng)域突破：1）公司中線蝶閥通過(guò)美國(guó)UL認(rèn)證，拓展水系統(tǒng)處理市場(chǎng)；2）核電閥門(mén)助力海外內(nèi)核電廠、核聚變工程，開(kāi)啟核電高端市場(chǎng)；3）東吳機(jī)械成功入圍中國(guó)石化安全閥框架全部四個(gè)標(biāo)段；4）液氫閥門(mén)實(shí)現(xiàn)研發(fā)及訂單突破5）FPSO領(lǐng)域取得持續(xù)突破，帶動(dòng)自主國(guó)產(chǎn)深水閥首次進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)等，公司競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。
多下游共振上升，公司有望持續(xù)受益
公司深耕工業(yè)閥門(mén)制造及銷(xiāo)售，已獲得全球多家能源公司資格批準(zhǔn)或成為其戰(zhàn)略供應(yīng)商。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域石油、天然氣行業(yè)需求具備長(zhǎng)期支撐，未來(lái)20年仍為主要一次能源有望提供穩(wěn)健需求；LNG船、FPSO訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)，疊加化工行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)資本開(kāi)支延續(xù)，主要下游需求共振上行；同時(shí)公司積極布局核電、氫能等新能源領(lǐng)域，持續(xù)的產(chǎn)品及下游開(kāi)拓為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供穩(wěn)健助力。
投資建議
我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為48.63/55.88/64.22億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.03/7.21/8.53億元，以當(dāng)前總股本計(jì)算的攤薄EPS為0.8/0.96/1.14元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)2023-2025年預(yù)測(cè)EPS的PE倍數(shù)分別為17/15/12倍，公司作為國(guó)內(nèi)工業(yè)閥門(mén)龍頭企業(yè)，持續(xù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品及市場(chǎng)突破，在多下游共振上行中，公司有望憑借完善的渠道布局及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，盈利能力有望持續(xù)恢復(fù)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）公司下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）成本上升風(fēng)險(xiǎn)；3）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華金證券劉荊研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為43.77%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利9.02億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為11.7。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為16.75。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，紐威股份（603699）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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