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西南證券股份有限公司杜向陽近期對阿拉丁進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《一季度業(yè)績承壓，生命科學(xué)板塊快速增長》，本報(bào)告對阿拉丁給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為33.8元。

阿拉丁(688179)
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.8億元，同比增長31.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤0.9億元，同比增長3.3%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.9億元，同比增長0.1%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.9億元，同比下滑6%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤0.2億元，同比下滑44%,實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.2億元，同比下滑38.9%。
22年業(yè)績快速增長，23Q1受疫情以及高基數(shù)影響有所承壓。分季度來看，公司2022Q1/Q2/Q3/Q4單季度營業(yè)收入分別為0.9/0.9/0.9/1.12億元（+46.7%/+26.4%/+31.1%/+24.8%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.3/0.2/0.15/0.3億元（+54.8%/-9.5%/-16.3%/-10.2%）。公司利潤端增速低于收入端主要系新增銷售人員以及加大研發(fā)投入所致。從盈利能力來看，公司2022年毛利率為58.7%（-3.6pp），主要系公司新產(chǎn)品推廣以及經(jīng)銷商優(yōu)惠政策調(diào)整所致，銷售費(fèi)用率為8.4%（+1.5pp），管理費(fèi)用率為13.9%（-0.8pp），基本保持穩(wěn)定。凈利率為24.4%（-6.6pp），研發(fā)費(fèi)用率為10.3%（+2.4pp），主要系公司加大研發(fā)投入所致。23Q1業(yè)績有所承壓主要系23年1月受疫情尾聲影響，以及22Q1公司存在新冠相關(guān)業(yè)務(wù)收入導(dǎo)致高基數(shù)所致。
生命科學(xué)板塊快速增長，自研品類逐漸提升。分產(chǎn)品板塊來看，公司高端化學(xué)/生命科學(xué)/分析色譜/材料科學(xué)/實(shí)驗(yàn)耗材板塊實(shí)現(xiàn)收入分別為1.8/1.1/0.5/0.2/0.07億元（+23.3%/+61.1%/+26.6%/+20.3%/-1.1%），其中生命科學(xué)板塊增速顯著，后續(xù)公司預(yù)計(jì)將持續(xù)投入生命科學(xué)板塊研發(fā)力度，展望后市，預(yù)計(jì)公司在新品種不斷推出以及品牌優(yōu)勢的逐漸積累下實(shí)現(xiàn)業(yè)績快速增長。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為1.06元、1.43元及1.93元。長期看，公司作為國內(nèi)科研試劑領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品品類及SKU持續(xù)擴(kuò)充，品牌力不斷兌現(xiàn)業(yè)績，國內(nèi)市場進(jìn)口替代空間較大，國外市場亟待開發(fā)。維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)低于預(yù)期、產(chǎn)品降價(jià)等風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，長城證券劉鵬研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為74.85%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.63億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為20.99。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級1家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，阿拉丁（688179）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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