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（以下內容從上海證券《2022年年報暨23年一季報點評：業(yè)績延續(xù)高增，新業(yè)務布局邁入兌現(xiàn)期》研報附件原文摘錄）

譜尼測試(300887)
投資摘要
事件概述
2023年4月20日，公司發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營收37.62億元，同比增長87.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.21億元，同比增長45.63%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.74億元，同比增長44.01%。公司發(fā)布2023年一季度報，2023年Q1實現(xiàn)營收5.25億元，同比減少1.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.09億元，同比增長68.08%；扣非歸母凈利潤0.04億元，同比減少65.18%。同時公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利7元（含稅），并擬每10股轉增9股。
分析與判斷
新老業(yè)務全面放量助力業(yè)績高增。2022年公司營收、利潤再創(chuàng)佳績，主要得益于各業(yè)務板塊的全線高增，其中生命科學與健康環(huán)保板塊實現(xiàn)營收32.35億元（同比+87.69%），主要由于在食品、環(huán)境檢測傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務方面，公司中標國家、地方等多個檢測項目，此外隨著集團深耕生物醫(yī)藥CRO/CDMO領域，預計該業(yè)務實現(xiàn)較快發(fā)展；汽車及其他消費品板塊實現(xiàn)營收2.87億元（同比+52.54%），主要系公司成功入選奧迪、大眾檢測合格供應商名單，并新增零跑汽車在內的多家汽車試驗室認可；安全保障板塊實現(xiàn)營收1.57億元（同比+247.90%），主要系公司檢測資質的不斷完善，中標海關國家新能源電池產(chǎn)品安全遴選項目，步入收獲期。
精細化管理成效顯著，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善。公司持續(xù)深化內部精細化管理，2022年期間費用率較同期減少8.86pct至17.55%，其中銷售、管理、財務費用率分別為9.71%/7.70%/0.15%，同比-6.02pct/-2.97pct/+0.13pct，降本增效成果顯著，同時人均產(chǎn)值提升12.4%至31萬元。22年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為6.23億元，同比增長1217.69%。
內生+并購雙輪驅動，業(yè)務版圖持續(xù)擴充。22年公司完成了對深圳米約和成都米約及深圳通測檢測技術有限公司的收購，擴展了公司在計量及5G通信領域的檢測能力。此外，公司也完成對中佳合成制藥、博雅晟康醫(yī)學的收購，進一步加碼新興業(yè)務領域拓展。公司完成了多地實驗室的擴建工作，各實驗室進一步提升能力，同時隨著獲得聯(lián)合國清潔發(fā)展機制（CDM）指定經(jīng)營實體（DOE）資質，業(yè)務版圖不斷完善。
23Q1凸顯韌性，產(chǎn)能逐步釋放有望助力業(yè)績增長。2023年Q1在醫(yī)學業(yè)務（主要為核酸檢測業(yè)務）波動情況下，公司整體業(yè)務保持穩(wěn)健凸顯韌性，主要受益于核心業(yè)務板塊良好的增長態(tài)勢。隨著西安、青島、鄭州基地將陸續(xù)投入使用，公司產(chǎn)能將逐步釋放，區(qū)域影響力有望進一步擴大。
投資建議
維持“買入”評級。公司處于高速發(fā)展和擴張期，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.76、4.91和6.02億元，同比增速為17.3%、30.5%、22.6%，對應EPS分別為1.31、1.71和2.10元，當前股價對應P/E為29.41、22.53、18.38倍。
風險提示
產(chǎn)業(yè)政策變動風險、新業(yè)務拓展風險、人才流失和短缺風險等。

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