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華金證券股份有限公司張文臣,顧華昊近期對億緯鋰能進行研究并發(fā)布了研究報告《22年業(yè)績符合預期，儲能業(yè)務快速增長》，本報告對億緯鋰能給出買入評級，當前股價為64.37元。

億緯鋰能(300014)
事件：公司發(fā)布2022年報，2022年公司營收363.04億元，同比增長114.8%；扣非后歸母凈利潤26.95億元，同比增長5.8%。22Q4營收120.21億元，同比增長120.48%；扣非后歸母凈利潤5.18億元、同比增長24.3%。根據(jù)公司一季度業(yè)績預告，23Q1公司歸母凈利潤10.42~11.47億元、同比增長100%~120%；扣非歸母凈利潤5.65~6.52億元，同比增長30%~50%。
22年業(yè)績符合預期。2022年公司營收快速增長，分業(yè)務看，公司消費電池業(yè)務實現(xiàn)營收85.13億元，同比增長23.8%，市場份額穩(wěn)定；動力電池和儲能電池業(yè)務實現(xiàn)營收276.83億元，同比增長176.6%。2022年公司的研發(fā)投入22.61億元、同比增長63.93%，在46系列大圓柱電池、LF560K、鋰金屬二次電池、半固態(tài)電池、鈉離子電池和氫能技術(shù)都有深入研究和布局。報告期內(nèi)公司投資收益12.42億元、占利潤總額比例35.5%；其他收益10.21億元、同比增長170%，主要系當期政府補助大幅增長至9.63億元、同比增長190%。2022年公司股權(quán)激勵和員工持股計劃攤銷合計6.68億元、21年同期合計0.8億元，22年加回股權(quán)激勵和員工持股計劃的攤銷后的扣非歸母凈利潤33.63億元、同口徑下同比增長28%。
動力電池持續(xù)發(fā)力。動力電池方面，產(chǎn)能建設穩(wěn)步推進，車用領(lǐng)域出貨規(guī)模明顯增長。報告期內(nèi)，公司在國內(nèi)率先完成了46系列等三元高比能大圓柱電池的布局，在湖北荊門、四川成都、遼寧沈陽等地區(qū)規(guī)劃了產(chǎn)能，并已獲得成都大運、德國寶馬等國內(nèi)外眾多一流車用客戶的定點。同時公司的BMS項目通過ASPICECL2認證，標志著公司BMS開發(fā)能力達到國際領(lǐng)先水平并建成了完整的電池系統(tǒng)開發(fā)能力，將極大促進海外業(yè)務的開拓。
儲能業(yè)務快速增長。公司儲能電池全年出貨規(guī)模位居行業(yè)前列，參與國家電網(wǎng)、中國南方電網(wǎng)的智慧電網(wǎng)建設，聯(lián)手林洋能源成立儲能電池項目，同時與美國頭部儲能系統(tǒng)集成商簽署了供貨協(xié)議，構(gòu)建儲能新平臺。結(jié)合對未來儲能發(fā)展趨勢和市場需求判斷，公司率先發(fā)布領(lǐng)先技術(shù)產(chǎn)品LF560K，該產(chǎn)品采用超大電池CTT技術(shù)，實現(xiàn)電芯及系統(tǒng)層級成本雙降，并策劃全球第一個隔墻供應及規(guī)模最大60GWh儲能電池工廠，持續(xù)帶動儲能電池業(yè)務領(lǐng)先及高速發(fā)展。
投資建議：2022年公司消費電池和動力電池穩(wěn)步增長，儲能電池業(yè)務出貨規(guī)模位居行業(yè)前列。公司積極布局46系大圓柱電池，有望促進公司動力電池的海外業(yè)務開拓。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為59.6億元、88.3億元和137.2億元，對應的PE分別是23.1、15.6、10.1倍。首次覆蓋，給予“買入-B”評級。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期；上游資源價格繼續(xù)大幅上漲；公司新建產(chǎn)線投產(chǎn)不及預期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司王穎東研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.45%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利65.35億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為21.13。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有16家機構(gòu)給出評級，買入評級15家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為99.71。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，億緯鋰能（300014）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務指標包括：有息資產(chǎn)負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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