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開源證券股份有限公司陳寶健,劉逍遙近期對海光信息進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：產(chǎn)品不斷迭代升級，受益于國內(nèi)AI算力需求增加》，本報告對海光信息給出買入評級，當(dāng)前股價為91.15元。

海光信息(688041)
高度看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級
考慮研發(fā)投入加大，我們下調(diào)公司2023-2024年歸母凈利潤預(yù)測為12.59、17.70億元（原預(yù)測為13.23、19.33億元），新增2025年預(yù)測為24.26億元，EPS為0.54、0.76、1.04元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為152.5、108.5、79.2倍，考慮公司在國產(chǎn)CPU領(lǐng)域的領(lǐng)先及稀缺地位，維持“買入”評級。
業(yè)績符合預(yù)期，期間費用率顯著降低
（1）公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入51.25億元，同比增長121.83%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.04億元，同比增長145.65%。（2）全年公司銷售毛利率為52.42%，同比下降3.53個百分點，主要由于晶圓原材料成本及封裝測試成本上漲所致。公司銷售費用率、管理費用率分別為1.58%和2.63%，同比下降0.67和1.28個百分點。公司研發(fā)總投入為20.67億元，資本化率為31.61%，同比下降21.42個百分點。
成功推出海光三號，在電信、金融等行業(yè)信創(chuàng)領(lǐng)域市占率領(lǐng)先
2022年，公司成功推出CPU產(chǎn)品海光三號，與在售的海光二號，廣泛應(yīng)用于電信、金融、互聯(lián)網(wǎng)、教育、交通等重要行業(yè)或領(lǐng)域，在行業(yè)信創(chuàng)取得不錯的市場份額。目前，下一代CPU產(chǎn)品海光四號、海光五號研發(fā)進(jìn)展順利，后續(xù)有望在性能方面實現(xiàn)更大的提升。
DCU產(chǎn)品軟硬件生態(tài)豐富，有望受益于AIGC發(fā)展帶來的算力需求增加
海光DCU系列產(chǎn)品兼容國際主流商業(yè)計算軟件和人工智能軟件，軟硬件生態(tài)豐富，DCU產(chǎn)品深算一號在2022年度實現(xiàn)了在大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計算等領(lǐng)域的商業(yè)化應(yīng)用，同時深算二號、深算三號研發(fā)進(jìn)展順利。公司DCU產(chǎn)品的性能優(yōu)異，在國內(nèi)處于領(lǐng)先水平，有望高度受益于國內(nèi)AIGC發(fā)展帶來算力需求的迅速增加。
風(fēng)險提示：客戶集中度較高風(fēng)險、無法繼續(xù)使用授權(quán)技術(shù)或核心技術(shù)積累不足的風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險。

該股最近90天內(nèi)共有13家機構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為92.36。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，海光信息（688041）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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