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山西證券股份有限公司駱志偉,李通近期對(duì)航發(fā)控制進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《航發(fā)控制系統(tǒng)龍頭，持續(xù)受益航發(fā)賽道高景氣度》，本報(bào)告對(duì)航發(fā)控制給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為23.81元。

航發(fā)控制(000738)
事件描述
航發(fā)控制公司發(fā)布2022年報(bào)。2022年公司營業(yè)收入為49.42億元，同比增長18.88%；歸母凈利潤為6.88億元，同比上升41.18%；扣非后歸母凈利潤為6.02億元，同比上升29.14%；負(fù)債合計(jì)35.45億元，同比增長1.48%；貨幣資金35.03億元，同比增長22.94%；應(yīng)收賬款10.88億元，同比增長30.11%；存貨13.64億元，同比增長24.29%。
事件點(diǎn)評(píng)
聚焦航發(fā)控制主業(yè)，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。公司航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)控制系統(tǒng)營收42.65億元，同比增長20.47%，占總營收的19.87%。持續(xù)加大研發(fā)投入，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，22年研發(fā)費(fèi)用1.85億元，同比增長21.63%。
航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)龍頭，受益于航發(fā)下游旺盛需求，業(yè)績有望持續(xù)快速增長。公司主要產(chǎn)品為航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)及部件，作為國內(nèi)主要航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)研制生產(chǎn)企業(yè)，在軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)方面一直保持領(lǐng)先，與國內(nèi)各發(fā)動(dòng)機(jī)主機(jī)單位均有密切合作，全面參與了國內(nèi)所有在役、在研型號(hào)的研制生產(chǎn)任務(wù)，是航發(fā)控制系統(tǒng)唯一上市標(biāo)的，具有稀缺性。作為中游分系統(tǒng)供應(yīng)商，公司受益于航發(fā)下游旺盛需求，業(yè)績有望持續(xù)快速增長。
投資建議
預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.73\0.95\1.23，對(duì)應(yīng)公司3月28日收盤價(jià)23.87元，2023-2025年P(guān)E分別為32.8\25.1\19.4，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新型軍機(jī)列裝不及預(yù)期；募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，招商證券王超研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.87%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.69億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為46.8。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為32.59。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，航發(fā)控制（000738）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營收成長性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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