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國(guó)金證券股份有限公司孟燦近期對(duì)華如科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《收入端穩(wěn)健增長(zhǎng)，看好公司規(guī)?；帕俊?，本報(bào)告對(duì)華如科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為65.59元。

華如科技(301302)
事件
2023年3月20日公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.3億元，同比增長(zhǎng)21.2%，歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比增長(zhǎng)11.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)16.7%。
點(diǎn)評(píng)
軍事仿真領(lǐng)域稀缺標(biāo)的，步入規(guī)模化擴(kuò)張期。我們認(rèn)為2022年疫情反復(fù)影響了公司四季度的訂單交付，相關(guān)需求有望在今年一季度加速釋放。我國(guó)軍用計(jì)算機(jī)仿真軟件市場(chǎng)前景廣闊，根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2027年市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)200億元。公司是國(guó)內(nèi)為數(shù)極少的以軍事仿真為主營(yíng)業(yè)務(wù)的民營(yíng)企業(yè)之一，擁有軍品科研生產(chǎn)所需資質(zhì)，核心產(chǎn)品皆為自研。2018-2021年在基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品新增較少的情況下，軟件訂單數(shù)量的CAGR達(dá)到22%，仿真應(yīng)用軟件產(chǎn)品在2018-2022年期間從86個(gè)增長(zhǎng)到170個(gè)，公司逐漸步入規(guī)模化擴(kuò)張期。
布局民用領(lǐng)域，打開(kāi)成長(zhǎng)天花板。公司以服務(wù)軍隊(duì)、強(qiáng)盛國(guó)防為根本目標(biāo)，堅(jiān)持走國(guó)產(chǎn)自主研發(fā)的創(chuàng)新發(fā)展道路。公司設(shè)立防務(wù)、鼎成、小如三個(gè)業(yè)務(wù)單元，分別聚焦軍事、軍工、軍娛三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域需求，互為支撐，并行發(fā)展。國(guó)防信息化高景氣下公司業(yè)務(wù)規(guī)模有望快速放量。此外，公司積極布局民用領(lǐng)域，有望為公司開(kāi)拓第二道增長(zhǎng)曲線，打開(kāi)全新增長(zhǎng)空間。
盈利調(diào)整和投資建議
我們下調(diào)此前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年的收入分別為8.32/10.97/14.26億元，凈利潤(rùn)分別為1.32/1.95/2.60億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為52x/35x/26x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫情導(dǎo)致項(xiàng)目延誤；限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)；存貨中勞務(wù)成本占比較高的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，華如科技（301302）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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