2023年3月10日拓邦股份（002139）發(fā)布公告稱公司于2023年3月1日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，融通基金參與。

具體內(nèi)容如下：

(資料圖片)

問(wèn)：因?yàn)?2022 年可能是需求比較弱，客戶的智能控制器庫(kù)存可能都比較高，2023 如果市場(chǎng)需求上升，會(huì)不會(huì)有一個(gè)明顯的補(bǔ)庫(kù)的情況出來(lái)？

答：我們認(rèn)為從 2023 年一季度末或二季度初，預(yù)計(jì)會(huì)有補(bǔ)庫(kù)存的需求。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好與不好對(duì)中游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果，不會(huì)一個(gè)季度就體現(xiàn)出來(lái)，是一個(gè)逐步恢復(fù)的過(guò)程。從全年的維度來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，客戶有補(bǔ)庫(kù)存需求，作為產(chǎn)業(yè)鏈中游企業(yè)，2022 年公司各個(gè)季度的收入是比較穩(wěn)定的增長(zhǎng)，沒(méi)有出現(xiàn)下降，構(gòu)建了較好的增長(zhǎng)基礎(chǔ)，從目前來(lái)看是在逐步恢復(fù)。

問(wèn)：新能源市場(chǎng)現(xiàn)在的進(jìn)來(lái)的玩家可能太多了，頭部?jī)?yōu)秀企業(yè)多，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)加劇之后，會(huì)不會(huì)價(jià)格壓力比較大，公司如何看待這件事情？找一個(gè)比較好的解決方案？

答：我們認(rèn)為新能源是星辰大海的賽道，應(yīng)用才剛剛開(kāi)始，雖然任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品都有生命周期，隨著需求擴(kuò)大或進(jìn)入者的增加，競(jìng)爭(zhēng)都會(huì)更加激烈，就像家電市場(chǎng)雖然也是有紅海競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，但公司通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和新品類拓展，在這個(gè)領(lǐng)域也做到了多年的持續(xù)增長(zhǎng)。公司所布局的新能源的應(yīng)用領(lǐng)域包容性更廣，短期內(nèi)還沒(méi)到紅海競(jìng)爭(zhēng)階段。公司“一芯 3S”的技術(shù)能力在行業(yè)具備較好的競(jìng)爭(zhēng)力和完整性，每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都有優(yōu)秀的公司，過(guò)去幾年也取得了不錯(cuò)的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為更值得關(guān)注的是高增長(zhǎng)之后，企業(yè)的能力是否是可復(fù)用和可持續(xù)的。在公司的新能源業(yè)務(wù)中，電芯只是公司產(chǎn)品的原材料之一，公司與靠電芯成本優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)的頭部公司不產(chǎn)生正面競(jìng)爭(zhēng)，公司的逆變器、BMS等控制產(chǎn)品有多年沉淀，公司會(huì)不斷以“一芯 3S”的技術(shù)或產(chǎn)品組合，尋找應(yīng)用市場(chǎng)并實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)。

2022 年新能源業(yè)務(wù)毛利率主要受到原材料價(jià)格大幅上漲的影響，未來(lái)隨著行業(yè)供給到正常水平，公司通過(guò)持續(xù)推出新品及平臺(tái)規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，新能源業(yè)務(wù)盈利能力預(yù)期會(huì)逐步提升。

問(wèn)：今年匯率的變化，會(huì)不會(huì)對(duì)報(bào)表有一個(gè)比較明顯的影響？

答：匯率對(duì)公司的收入、成本影響是雙向的，人民幣貶值一方面會(huì)利好出口，另一方面利空進(jìn)口，公司現(xiàn)在有大部分的元器件從海外進(jìn)口，會(huì)抵消掉部分人民幣升值帶來(lái)的影響。此外對(duì)于成本加成的訂單，大幅的匯率波動(dòng)是可以傳導(dǎo)給下游的。每年在審議的額度范圍內(nèi)，可通過(guò)套保等方式對(duì)敞口部分對(duì)沖，總體上匯率變動(dòng)影響還是可控的。

問(wèn)：電芯未來(lái)投資產(chǎn)能上面是怎么規(guī)劃的？

答：公司電芯產(chǎn)能主要是自用，按需擴(kuò)產(chǎn)。自建產(chǎn)能原因主要有兩點(diǎn)一是在供應(yīng)緊張時(shí)，保證供應(yīng)鏈的安全，二是確保品質(zhì)可控。公司主要聚焦于鋰電池的應(yīng)用，每一個(gè)不同的細(xì)分市場(chǎng)與應(yīng)用場(chǎng)景對(duì)電芯的品質(zhì)有不同的標(biāo)準(zhǔn)要求。自制電芯，主要用于定制化、差異化需求領(lǐng)域。目前公司現(xiàn)有電芯及PCK產(chǎn)能約 2GWH，2023 年預(yù)計(jì)新增2-2.3GWH。

問(wèn)：新能源未來(lái)幾年的布局規(guī)劃？

答：新能源布局主要分兩塊，一個(gè)是儲(chǔ)能，一個(gè)是新能源車(chē)。儲(chǔ)能主要聚焦于中小儲(chǔ)能，其中包括了戶用儲(chǔ)能、便攜式儲(chǔ)能和工商業(yè)儲(chǔ)能。產(chǎn)品既有電池，也有PCS、逆變器和整機(jī)。工商業(yè)儲(chǔ)能有望構(gòu)建公司新能源業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。新能源車(chē)主要圍繞充電設(shè)備和控制類產(chǎn)品布局，利用公司的核心技術(shù)，即電控、電池、電機(jī)、電源等技術(shù)進(jìn)行運(yùn)用與延展。

問(wèn)：去年歐洲能源危機(jī)，家儲(chǔ)類產(chǎn)品需求比較高；今年如果天然氣價(jià)格下來(lái)，終端客戶對(duì)家儲(chǔ)和逆變器包括工商業(yè)儲(chǔ)能的需求是否存在需求減少的趨勢(shì)？

答：2022 年，公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域的主要收入來(lái)源為美國(guó)、澳大利亞市場(chǎng)，公司在整個(gè)歐洲市場(chǎng)占比不大。同時(shí)，從公司聚焦的儲(chǔ)能市場(chǎng)領(lǐng)域來(lái)看，整個(gè)市場(chǎng)處于發(fā)展早期，行業(yè)空間較大，尚未進(jìn)入需要依靠?jī)r(jià)格進(jìn)行激烈競(jìng)爭(zhēng)的階段。行業(yè)尚未出現(xiàn)絕對(duì)的頭部公司，市場(chǎng)處于充分競(jìng)爭(zhēng)的階段。公司產(chǎn)品屬于偏應(yīng)用的領(lǐng)域，無(wú)論面向下游哪一個(gè)行業(yè)，基本上都會(huì)經(jīng)歷快速增長(zhǎng)期、穩(wěn)定增長(zhǎng)期的階段，疊加公司所處中游行業(yè)的彈性，下游無(wú)論是頭部企業(yè)還是創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展都會(huì)帶動(dòng)公司所處行業(yè)的發(fā)展。比如早期的家電板塊，雖然行業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)，但一些新品類的出現(xiàn)仍會(huì)給公司帶來(lái)不錯(cuò)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。未來(lái)幾年，在新能源或者儲(chǔ)能領(lǐng)域，隨著需求的增加，無(wú)論是在品類還是地區(qū)，或者說(shuō)不管是行業(yè)頭部企業(yè)，還是中小企業(yè)、創(chuàng)新品類企業(yè)，都將有不錯(cuò)的增長(zhǎng)空間。

問(wèn)：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，尤其家電板塊，大概在大客戶里面份額有多少？微觀層面來(lái)看，我們有新突破的大客戶，也有傳統(tǒng)的老客戶，那么新項(xiàng)目和老項(xiàng)目的占比大概是什么比例？

答：目前我們?cè)诩译姲鍓K目標(biāo)市場(chǎng)的整體份額還比較低，在我們的目標(biāo)市場(chǎng)中大概 4%的占比。具體每個(gè)客戶情況不一樣。比如對(duì)剛進(jìn)入的大客戶，一般會(huì)從傳統(tǒng)產(chǎn)品先做，一定周期的成功項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)導(dǎo)入，并獲取客戶對(duì)公司產(chǎn)品能力的認(rèn)可后，大客戶會(huì)陸續(xù)釋放訂單和高價(jià)值的新項(xiàng)目給到我們?nèi)プ鲩_(kāi)發(fā)。對(duì)于海外高價(jià)值大客戶，合作粘性較高，愿意給企業(yè)的投入以成長(zhǎng)期及相應(yīng)報(bào)，新研發(fā)項(xiàng)目的訂單額提升速度會(huì)比較快。去年公司在家電板塊的能夠?qū)崿F(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)的原因是突破了幾個(gè)高價(jià)值大客戶，未來(lái)穩(wěn)住市場(chǎng)，份額會(huì)持續(xù)提升。

拓邦股份（002139）主營(yíng)業(yè)務(wù)：智能控制系統(tǒng)解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,即以電控、電機(jī)、電池、物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的“三電一網(wǎng)”技術(shù)為核心,面向家電、工具、工業(yè)和新能源四大行業(yè)提供各種定制化解決方案。

拓邦股份2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入65.35億元，同比上升16.31%；歸母凈利潤(rùn)4.59億元，同比下降18.87%；扣非凈利潤(rùn)3.68億元，同比下降18.26%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入23.07億元，同比上升16.84%；單季度歸母凈利潤(rùn)2.12億元，同比上升54.6%；單季度扣非凈利潤(rùn)1.64億元，同比上升25.06%；負(fù)債率46.19%，投資收益-124.35萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-1.64億元，毛利率18.85%。

該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)8家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為17.85。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入6473.72萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流入564.12萬(wàn)，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，拓邦股份（002139）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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