2023年3月6日中泰股份（300435）發(fā)布公告稱華夏基金戴方哲、詠明資產(chǎn)陳上、德邦證券盧璇、光大證券汲萌于2023年3月3日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：

(資料圖片)

問：海外的合成氨市場，有什么樣的變化，對國內(nèi)影響？。

答：國外的合成氨多用天然氣和石油為原料。這兩年天然氣、石油價格飛漲，國內(nèi)煤制合成氨成本相對低，所以在去年一段時間內(nèi)，合成氨等化肥國內(nèi)外價差較大，帶來了國內(nèi)下游固定資產(chǎn)投資的增長。同時因為國內(nèi)能源成本在上升，16 年能源補貼取消以后，對于裝置能耗非常敏感。傳統(tǒng)老舊裝置陸續(xù)淘汰，產(chǎn)業(yè)升級也帶來了非常多的設(shè)備需求。

問：現(xiàn)在很多的綠氫項目，會做綠色合成氨嗎？

答：技術(shù)路線上沒有任何問題，但由于目前綠氫的成本較高，綠氨的經(jīng)濟性不突顯。不過綠色化工的確是一個方向，公司會密切關(guān)注并跟進。綠氫尷尬在于消費地和生產(chǎn)地中間的距離，像大風(fēng)光基地可能制氫最好，成本低，但如果不能就地消納，就會存在儲運的問題。如果用常壓氣態(tài)長管拖車，運輸效率太低，不可能完成工業(yè)用氫的使命。鋪設(shè)管道倒有可能，但鋪設(shè)輸氫管道幾乎成倍于天然氣管道建設(shè)的成本，且存在較長的建設(shè)期。

鑒于我國目前的技術(shù)儲備，解決大規(guī)模氫儲運目前走的是液氫的路線，公司在幾年前和中科院的大型低溫制氫的示范項目中有板翅式換熱器的嘗試，2021 年，公司與浙江大學(xué)聯(lián)合參與中科院的大型氫液化項目，公司承擔(dān)核心設(shè)備之一——深冷工藝系統(tǒng)的研發(fā)環(huán)節(jié)，這將為公司在氫儲運環(huán)節(jié)的技術(shù)積累提供更大更廣闊的研發(fā)與應(yīng)用場景。

問：現(xiàn)在換熱器產(chǎn)能，擴產(chǎn)項目爬坡節(jié)奏？

答：目前公司產(chǎn)能 3000 多噸，去年由于疫情、物流、員工招工等影響了換熱器出廠噸位。新產(chǎn)能規(guī)劃兩到三倍，爬坡速度還要看設(shè)備、工人招聘到位等因素。但公司很有信心今年產(chǎn)量保持增長。

問：擴產(chǎn)后換熱器的產(chǎn)能對應(yīng)的訂單情況？

答：換熱器應(yīng)用非常多，大煉化、煤化工、新能源電池的正負極材料、煉鋼、玻璃、水晶、銅冶煉等有很多氣體需求，只要大規(guī)模氣體制取基本上就要采用深冷裝置，必然帶來換熱器需求。公司對下游應(yīng)用不斷拓展，即便沒有下游增量，在現(xiàn)有客戶基礎(chǔ)上，只要保證交貨期及品質(zhì)也可以接到更多訂單，公司換熱器價格相對國外有價格優(yōu)勢，同時技術(shù)也不不相上下，在市場上有相當(dāng)?shù)母偁巸?yōu)勢。

問：換熱器使用周期？

答：主要看成套裝置的使用周期，比如空分裝置，一般是 10 到 15年，目前還有很多已運行十多年的裝置，但以前裝置規(guī)?；酒?，能耗也較高，客戶也有置換的需求，至于要不要置換，就要看能耗跟新購成本之間經(jīng)濟性的對比。

問：換熱器訂單按下游領(lǐng)域的構(gòu)成？

答：統(tǒng)計數(shù)據(jù)上未單獨統(tǒng)計換熱器的下游應(yīng)用領(lǐng)域。公司產(chǎn)品不單是換熱器，還有冷箱及成套裝置。換熱器是公司的金剛鉆，有了換熱器的制造實力公司更有底氣去延伸產(chǎn)品線，同時也是區(qū)別于行業(yè)競爭對手區(qū)別所在。

問：23 年海外預(yù)計？

答：訂單預(yù)計不會比 22 年少，從 1-2 月來看，詢價很多的。海外市場目前看來非常不錯，蛋糕比較大，就看公司能拿下多少。

問：成套中，其他設(shè)備都是外采嗎？

答：壓縮機、閥門、儀控系統(tǒng)都要外購，行業(yè)普遍的一個成套下來上萬個供應(yīng)商，基本以深冷環(huán)節(jié)來做牽頭，把整個工藝系統(tǒng)做下來。

問：煤化工在中國應(yīng)該比天然氣還要便宜一點吧？

答：大部分情況下是的，中國是煤炭大國，資源稟賦是多煤少氣貧油，這兩年化肥行業(yè)有價格優(yōu)勢。一是中國煤化工技術(shù)水平世界領(lǐng)先，二是原料成本相對可控。

問：公司不太好預(yù)計明年的新增訂單？

答：；比較難預(yù)計。公司都是非標(biāo)產(chǎn)品，根據(jù)下游需求定制化設(shè)計及制造，無法提前規(guī)劃。唯一感受到的是市場儲備的項目的情況，因為項目從立項到最終的招投標(biāo)，中間要經(jīng)歷大半年時間，目前項目儲備還不錯。

問：氣體運營的情況，現(xiàn)在有幾個項目在運營？

答：目前還沒有已經(jīng)投入的項目，所以新增的量就在于 23 年。

問：氪氖氙氦等，公司供裝置還是運營？

答：都有，既有提供裝置的銷售訂單，也有計劃運營的唐山的一套在建裝置。

問：公司技術(shù)能很容易的切到電解槽上嗎？

答：不那么容易。公司以前對于綠氫的經(jīng)濟性有比較大的憂慮，所以這方面布局晚了一些。最近一段時間市場上電解槽廠商的出貨量、招投標(biāo)項目比較多，產(chǎn)業(yè)方向已逐漸明朗，為公司以后的布局提供了信心。公司目標(biāo)是做一個優(yōu)秀的工業(yè)氣體公司，綠氫的制取及運營也是公司戰(zhàn)略規(guī)劃中重要的一環(huán)，有心自去嘗試電解槽，但目前沒有相應(yīng)的人才團隊?，F(xiàn)在公司的部分設(shè)備可以通用，也有足夠的生產(chǎn)場地，若有機會也可做一定布局。

中泰股份（300435）主營業(yè)務(wù)：深冷技術(shù)的工藝開發(fā)、設(shè)備設(shè)計、制造和銷售

中泰股份2022三季報顯示，公司主營收入23.9億元，同比上升45.39%；歸母凈利潤2.17億元，同比上升18.2%；扣非凈利潤2.03億元，同比上升22.94%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入7.85億元，同比上升54.63%；單季度歸母凈利潤7886.23萬元，同比上升33.89%；單季度扣非凈利潤7711.44萬元，同比上升34.46%；負債率39.86%，投資收益126.89萬元，財務(wù)費用-1444.04萬元，毛利率17.94%。

該股最近90天內(nèi)無機構(gòu)評級。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中泰股份（300435）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性優(yōu)秀。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 華夏基金 中泰股份