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中泰證券股份有限公司鄧欣,姚瑋近期對(duì)極米科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《極米科技2022業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)：Q4利潤(rùn)率優(yōu)于預(yù)期》，本報(bào)告對(duì)極米科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為210.57元。

極米科技(688696)
投資要點(diǎn)
公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)
22全年：收入42億（YOY+5%），歸母5.2億（YOY+7%），扣非4.5億（YOY+4%）22Q4：收入13億（YOY-4%），歸母1.9億（YOY+1%），扣非1.7億（YOY+4%）Q4收入符合預(yù)期，利潤(rùn)表現(xiàn)超預(yù)期。
收入：Q4內(nèi)銷承壓
據(jù)我們對(duì)Q4收入預(yù)計(jì)拆分：
內(nèi)銷：預(yù)計(jì)約-10~-5%。公司雙十一表現(xiàn)基本與去年持平，但12月疫情拖累Q4表現(xiàn)。外銷自主：預(yù)計(jì)約+30%，歐洲最優(yōu)，美國(guó)其次，日本市場(chǎng)待改善。
阿拉丁：預(yù)計(jì)Q4有所恢復(fù)。22年收購(gòu)、價(jià)格調(diào)整對(duì)整體表現(xiàn)有影響，期待23年復(fù)蘇。
利潤(rùn)：Q4存研發(fā)加計(jì)扣除影響
公司Q4凈利率13.9%（同比+0.8pct，環(huán)比+6.8pct），表現(xiàn)超預(yù)期。環(huán)比大幅提升主因：
①公司歷年來(lái)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除抵稅集中在Q4，導(dǎo)致Q4凈利率偏高。
②管理研發(fā)費(fèi)用率旺季攤薄。參考22年Q1-3情況，公司研發(fā)+管理費(fèi)用每季度絕對(duì)額約在1.35億元，按此估算對(duì)應(yīng)Q4費(fèi)用率同比+1.3pct，環(huán)比-5pct。同比角度持平略增。
①預(yù)計(jì)毛銷差口徑基本持平，Q4雖有銷售折讓，但銷售費(fèi)用率投放上可能有所收縮。
②去年Q4研發(fā)、管理費(fèi)用率已有抬升，同比角度預(yù)計(jì)變動(dòng)不大。
③考慮今年研發(fā)費(fèi)用加大，抵稅額度預(yù)計(jì)也相應(yīng)加大。
投資建議：買入評(píng)級(jí)
悲觀已盡，當(dāng)前疫情放開(kāi)下有望迎來(lái)消費(fèi)復(fù)蘇大環(huán)境，關(guān)注當(dāng)前公司在預(yù)期、估值雙底部下的復(fù)蘇彈性。
因業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)有限，年報(bào)前暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-24年利潤(rùn)5.4、6.8億元，對(duì)應(yīng)PE26、21x。維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：景氣不及預(yù)期、核心零部件供應(yīng)短缺，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化、出海不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，長(zhǎng)江證券管泉森研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.48%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.16億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為28。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有18家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)14家，增持評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為254.18。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，極米科技（688696）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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