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中銀國際證券股份有限公司陳浩武近期對偉星新材進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《不懼干擾，穩(wěn)健成長》，本報(bào)告對偉星新材給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為25.8元。

偉星新材(002372)
公司于2月27日發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年收入69.37億元，同增8.60%；預(yù)計(jì)歸母凈利13.02億元，同增6.40%，EPS0.82元。公司業(yè)績亮眼，維持買入評級。
支撐評級的要點(diǎn)
22Q4業(yè)績亮眼，零售龍頭逆勢增長。我們測算公司22Q4營收27.74億元，同增17.5%；歸母凈利5.33億元，同增18.2%。四季度疫情多點(diǎn)散發(fā)，員工及下游經(jīng)銷商一度暫停工作；地產(chǎn)銷售低迷的情況下逆勢實(shí)現(xiàn)增長，彰顯公司零售龍頭的韌性。我們認(rèn)為四季度逆勢增長的主要原因有1.存量更新對沖新房銷售下滑；2.同心圓業(yè)務(wù)拓展順利，客單值+配套率穩(wěn)步提升；3.成本端PVC、PPR、HDPE等在6月下行后維持相對低位，成本環(huán)境相對友好；4.過年時間較早，下游或存在年底早備貨情況。
回看2022年波瀾起伏，偉星新材彰顯穩(wěn)健本色。2022年歷經(jīng)疫情沖擊+地產(chǎn)下滑影響，一季度與二季度偉星新材業(yè)績分別同比增長3.87%與同比下滑17.68%，尤其在中報(bào)披露后，市場對偉星新材的一致預(yù)期陸續(xù)下調(diào)。但三四季度的逆勢增長則驗(yàn)證了零售龍頭抗地產(chǎn)下行的能力，市場對偉星的信心也在逐漸恢復(fù)。
近期二手房成交持續(xù)好轉(zhuǎn)，存量更新有望支撐公司需求。公司深耕零售賽道，二手房重裝修是公司重要需求來源之一，二手房交易不存在竣工交付風(fēng)險(xiǎn)，或好于新房率先恢復(fù)。但近期二手房交易的活躍表現(xiàn)中，三四線城市疫后返鄉(xiāng)置業(yè)需求的持續(xù)性或存不確定性。
穩(wěn)健特點(diǎn)愈發(fā)突出，業(yè)績長虹可期。未來公司業(yè)績增長的主要抓手在于1.管材主業(yè)深耕存量更新市場，深度綁定渠道利益，持續(xù)穩(wěn)健增長。2.同心圓業(yè)務(wù)提高客單值。管材擁有先天的裝修先順位優(yōu)勢，“星管家”服務(wù)人員同時作為推廣人員，提供管材相關(guān)服務(wù)的同時推進(jìn)防水與凈水業(yè)務(wù)的推廣，防水與凈水的配套率提升空間仍大。
估值
公司業(yè)績亮眼，我們小幅上調(diào)2023-2024年業(yè)績預(yù)期，預(yù)計(jì)2022-2024年，公司營收分別為69.4、84.2、95.7億元；歸母凈利潤分別為13.0、16.1、17.9億元；EPS為0.82、1.01、1.13元，維持公司買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
存量房更新不及預(yù)期，同心圓業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，光大證券孫偉風(fēng)研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.02%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利15.9億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為25.68。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為29.51。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，偉星新材（002372）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 偉星新材 中銀證券