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浙商證券股份有限公司孟維肖近期對生物股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《生物股份點評報告：定增布局mRNA疫苗研發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)，再次引領(lǐng)行業(yè)》，本報告對生物股份給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為15.05元，當(dāng)前股價為11.25元，預(yù)期上漲幅度為33.78%。

生物股份(600201)
事件：公司發(fā)布公告，擬非公開發(fā)行股票募集資金不超過80,000萬元，主要用于動物mRNA疫苗及核算藥物開發(fā)項目和生產(chǎn)車間的建設(shè)。
布局動物疫苗前沿領(lǐng)域。公司積極把握mRNA疫苗的發(fā)展機遇，繼續(xù)保持公司在動物疫苗方面的領(lǐng)先地位。mRNA疫苗屬于最為前沿的第三代疫苗，具有更高的安全性和更高的有效保護(hù)率，能夠快速迭代以應(yīng)對不斷出現(xiàn)的變異毒株，具有研發(fā)速度快、安全性高、免疫保護(hù)效果好、生產(chǎn)方便等優(yōu)點，已成為疫苗行業(yè)重要的技術(shù)發(fā)展趨勢。公司率先布局該領(lǐng)域的研發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)，繼續(xù)提升公司在動物疫苗方面的技術(shù)領(lǐng)先地位。
提升非瘟研發(fā)能力，旨在構(gòu)建領(lǐng)先的研發(fā)技術(shù)平臺。mRNA疫苗是未來重要的疫苗研發(fā)趨勢，有望成為非洲豬瘟疫苗研發(fā)的潛在突破點。公司借助P3實驗室，在mRNA技術(shù)路線方向上，持續(xù)進(jìn)行靶點篩選，并對靶點間的相互作用及組合免疫效果進(jìn)行了篩選鑒定，對有效的靶點組合申請專利?；诠緈RNA技術(shù)上的研發(fā)積累，公司有望搭建成熟的mRNA研發(fā)平臺，未來有望在口蹄疫苗、豬藍(lán)耳病疫苗、豬瘟疫苗等方面完成技術(shù)路線的升級。
控制權(quán)發(fā)生變更，治理結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定。本次定增若發(fā)行成功，生物控股、張翀宇和張競將分別持有公司16.00%、2.75%、1.36%的股份，張翀宇、張競及其一致行動人將合計持有公司20.11%的股份，對公司產(chǎn)生重大影響，成為公司的實際控制人，公司治理結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定。
盈利預(yù)測與估值：公司作為動物疫苗領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，主要產(chǎn)品均已達(dá)到國際質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，其中口蹄疫疫苗、豬圓環(huán)疫苗、圓支二聯(lián)疫苗等多個產(chǎn)品質(zhì)量處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，積累大量知名養(yǎng)殖企業(yè)客戶。此次公司定增布局mRNA疫苗的研發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)，有望加速實現(xiàn)動物核酸藥物的產(chǎn)業(yè)化落地，從而在動物疫苗上占領(lǐng)科研制高點，鞏固競爭優(yōu)勢，成為全球領(lǐng)先的動物核酸藥物研發(fā)、生產(chǎn)、銷售企業(yè)，進(jìn)一步提升我國動保行業(yè)科技創(chuàng)新水平。我們認(rèn)為，此次定增顯示出管理層對公司未來發(fā)展的強大信心，公司將繼續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢，步入增長新紀(jì)元。
預(yù)計公司2022/23/24年分別實現(xiàn)每股收益0.29/0.43/0.51元/股。公司歷史平均估值在33X左右，參考同行2021年P(guān)E估值均值在35.25X，我們認(rèn)為公司未來具有領(lǐng)先行業(yè)的增長優(yōu)勢，因此給予公司2023年凈利潤35X估值，公司合理市值為168億元，目標(biāo)價為15.05元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
（1）研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；（2）下游景氣度恢復(fù)不及預(yù)期；（3）行業(yè)競爭繼續(xù)惡化.

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，海通證券丁頻研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為41.09%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利7.91億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為15.89。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級6家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為13.0。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，生物股份（600201）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 目標(biāo)價位 生物股份 浙商證券